政治關(guān)聯(lián)、管理層權(quán)力與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)——基于我國民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、投資必然面臨和承擔(dān)風(fēng)險，這是企業(yè)創(chuàng)造價值的基礎(chǔ)，也是促進經(jīng)濟增長的動力。企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)行為體現(xiàn)在企業(yè)進行投資決策時是否有意回避那些高風(fēng)險高凈現(xiàn)值的投資項目。提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平有助于企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。民營經(jīng)濟借助改革浪潮已迅速成為國民經(jīng)濟的重要組成部分，提高民營企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，這對民營企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。
　　我國民營上市企業(yè)普遍存在著政治關(guān)聯(lián)，政治關(guān)聯(lián)根植于我國特殊的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景和傳統(tǒng)的“關(guān)系”文化。政治關(guān)聯(lián)能給民營企業(yè)提供融

2、資便利、稅收優(yōu)惠、行業(yè)準入等便利，增加投資機會并且降低投資風(fēng)險;而管理層作為企業(yè)投資決策的重要影響者，企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平往往取決于管理層的意愿，管理層自身積累的經(jīng)驗和外部組織結(jié)構(gòu)賦予管理層不同的權(quán)力，不同來源的管理層權(quán)力對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響存在差異，本文研究了兩者對民營企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響，并探究了政治關(guān)聯(lián)對管理層權(quán)力與風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系可能產(chǎn)生的影響。
　　本文首先對政治關(guān)聯(lián)、管理層權(quán)力和企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的定義和相關(guān)研究進行了文獻回顧

3、，并具體分析了政治關(guān)聯(lián)、管理層權(quán)力對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響。本文以2008-2015年滬深兩市A股上市民營企業(yè)為研究對象，以盈利的波動性衡量企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，以董事會、監(jiān)事會和高級管理層成員的政治履職經(jīng)歷衡量民營企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)，以總經(jīng)理的持有的股份、受教育程度、任職年限和是否在其他企業(yè)兼職四個指標構(gòu)建管理層內(nèi)部權(quán)力的綜合指標，以總經(jīng)理是否兼任董事長、董事會規(guī)模、前五大股東股權(quán)分散度和是否存在機構(gòu)投資者持股四個指標來構(gòu)建管理層外部權(quán)力的綜合指

4、標，實證檢驗了政治關(guān)聯(lián)、管理層權(quán)力對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響。研究結(jié)果表明:(1)政治關(guān)聯(lián)會提高民營企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平;(2)管理層權(quán)力對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響因來源不同而不同，具體來說，管理層內(nèi)部權(quán)力顯著正向影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，而管理層外部權(quán)力顯著負向影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān);(3)政治關(guān)聯(lián)會加強管理層內(nèi)部權(quán)力對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的正向影響，也會削弱管理層外部權(quán)力對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的負向影響。
　　本文不僅豐富了管理層權(quán)力、企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)等相關(guān)領(lǐng)域的文獻研