中小企業(yè)私募債風險評估研究.pdf

1、近幾年來，中國債券市場伴隨著中國經(jīng)濟的進步取得了迅速發(fā)展。2012年5月23日，我國《中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點辦法》正式推出。中小企業(yè)私募債券市場的快速發(fā)展除了有利于緩解中小企業(yè)融資困難、完善中國資本市場結(jié)構(gòu)及推動利率市場化之外，還能促進貨幣市場和債券市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。但是在中小企業(yè)私募債券快速發(fā)展的過程中，其所面臨的各類風險問題也日益突出。如何對中小企業(yè)私募債的主要風險進行管理、研究和度量，在現(xiàn)階段變的越來越重要。本文即在此背景下對我國中

2、小企業(yè)私募債券的利率風險和信用風險這兩類主要風險進行了度量研究。
　　文章首先回顧了風險管理領(lǐng)域經(jīng)典的利率風險和信用風險度量模型，通過對常用的幾類評估模型的原理和優(yōu)缺點的比較，確定了適用于我國中小企業(yè)私募債特殊市場環(huán)境的利率風險評估模型——久期和凸性模型以及信用風險評估模型——Credit Metrics模型，并詳細介紹了兩類模型的評估原理和步驟，為下文的實證分析打下基礎(chǔ)。接著，本文利用Wind資訊對我國中小企業(yè)私募債券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)

3、，從私募債的整體發(fā)行情況、發(fā)行主體、行業(yè)屬性、發(fā)行地域及評級擔保情況等各個方面對目前我國中小企業(yè)私募債的發(fā)展現(xiàn)狀進行了詳細的統(tǒng)計和深入的分析，總結(jié)了我國中小企業(yè)私募債發(fā)展過程中存在的優(yōu)勢和問題。然后，本文選取目前交易較為活躍的中小企業(yè)私募債，分析其收益率波動情況與市場利率的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)私募債的收益率對市場利率的波動存在敏感性，但流動性不足在一定程度上會抑制其收益率波動的幅度。在此基礎(chǔ)上本文使用久期和凸性模型對其利率風險大小進行了