我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對股價的影響分析.pdf

1、股利政策作為上市公司三大財務管理理論之一，一直受到廣大投資者的廣泛關注，它不僅是公司投資、籌資活動的延續(xù)，而且根據信號傳遞理論，合理的股利政策可以向投資者傳遞公司經營狀況良好、未來發(fā)展勢頭強勁的信號，增強投資者對公司持續(xù)投資的信心，從而為公司的長遠穩(wěn)定發(fā)展提供條件和機會。本文將股利分配劃分為三類：現(xiàn)金股利、股票股利和混合股利，很多國內外學者的研究發(fā)現(xiàn)不同的股利分配方式會傳遞出上市公司不同的發(fā)展信息，吸引不同喜好的投資者，從而引起股價不同

2、方向、不同程度的變動。那么，創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利分配政策是否符合這一規(guī)律，創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利政策與股票價格之間是否存在相關關系，不同的股利分配政策會引起股票價格怎樣的變動？這些都是本篇文章需要討論的問題。
　　我國創(chuàng)業(yè)板自2009年成立以來，就在股利分配方面表現(xiàn)出與主板市場截然不同的特點，但是由于創(chuàng)業(yè)板屬于新興的資本市場，關于創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配方面的研究還相對較少，大多數學者的研究都側重于股利分配政策的影響因素，而且大都是基

3、于主板市場。在這樣的背景下，本文選擇創(chuàng)業(yè)板這一新興市場作為研究對象，在對國內外經典股利理論和相關研究進行查閱的基礎上，嘗試對創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對股價的影響進行研究分析。一方面，有利于完善創(chuàng)業(yè)板股利分配政策與股價相關關系方面的理論；同時，也可以為創(chuàng)業(yè)板上市公司和投資者提供一定的借鑒。
　　本文以2011-2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司相關財務數據為研究對象， 對創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對股價的影響從理論和實證兩個方面進

4、行研究分析。首先，運用事件研究法，通過參數檢驗中的單樣本檢驗來驗證股利分配政策與股價之間的相關關系；其次，運用回歸分析，在研究股利分配方式的基礎上綜合考慮公司規(guī)模、資產負債率等公司內部發(fā)展因素，引入相關解釋變量和控制變量構建回歸模型來檢驗創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對股價的影響。研究結果驗證了現(xiàn)金股利和混合股利對股價變動影響顯著并且與股價呈正相關關系的研究假設，但是不支持股票股利與股價正相關的假設，這一方面可能是由于單純股票股利的樣本數量