上市公司定向增發(fā)中利益輸送問(wèn)題的研究——以北京銀行為例.pdf

1、股權(quán)分置改革以后，定向增發(fā)因?yàn)閷徍顺绦蚝?jiǎn)單、信息披露要求低、發(fā)行成本低等優(yōu)勢(shì)，逐漸在資本市場(chǎng)盛行，并成為了我國(guó)股權(quán)再融資的主流方式。不僅如此，定向增發(fā)還能引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，吸收優(yōu)良資產(chǎn)，強(qiáng)化控股股東的控制權(quán)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起到利益協(xié)同的作用。但是由于資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)和我國(guó)證券法律制度的不完善，大多數(shù)情況下，定向增發(fā)淪為了上市公司股東們進(jìn)行利益輸送的工具。
　　北京銀行2012年4月的定向增發(fā)事件，就被廣大中小股東質(zhì)疑存在利益輸

2、送、損害中小股東利益之嫌。作為中國(guó)最大的城市商業(yè)銀行，北京銀行在資本十分充沛的情況下突然提出定向增發(fā)118億用來(lái)補(bǔ)充其核心資本，此次融資規(guī)模巨大，加之融資過(guò)程中存在發(fā)行價(jià)格過(guò)低、定向增發(fā)前大股東減持、定向增發(fā)后高額分紅等一系列現(xiàn)象，北京銀行的此次定向增發(fā)引起了廣大小股東的強(qiáng)烈抵制，在網(wǎng)絡(luò)投票僅2億股的情況下，反對(duì)票數(shù)就高達(dá)1.6億股，但小股東力量薄弱，未能阻止此次定向增發(fā)。本文通過(guò)對(duì)北京銀行定向增發(fā)前后的數(shù)據(jù)和資料進(jìn)行整理和分析，運(yùn)用案

3、例研究法、定量分析與定性分析相結(jié)合以及對(duì)比分析法和趨勢(shì)分析法相結(jié)合等研究方法對(duì)其進(jìn)行研究，分析本次定向增發(fā)是否合理、是否存在利益輸送行為。最后，通過(guò)該案例揭示我國(guó)上市公司在現(xiàn)階段法律法規(guī)不完善和監(jiān)管存在漏洞的前提下，大股東是怎樣通過(guò)定向增發(fā)行為來(lái)達(dá)到利益輸送的目的，并提出政策建議。通過(guò)案例的分析，本文得出以下結(jié)論：北京銀行在并非迫切需要融資的情況下進(jìn)行定向增發(fā)，北京銀行管理層通過(guò)操縱發(fā)行時(shí)機(jī)、控制定價(jià)基準(zhǔn)日、發(fā)行前的盈余管理行為、增發(fā)后

4、高額分紅等手段實(shí)現(xiàn)了對(duì)上市公司大股東的利益輸送，大大侵害了中小股東的利益。
　　本文通過(guò)案例分析將利益輸送的方式具體呈現(xiàn)出來(lái)，對(duì)其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果加以分析，希望能夠?yàn)榻窈筮M(jìn)一步深入研究打下基礎(chǔ)，也規(guī)范我國(guó)定向增發(fā)行為提供借鑒，為中小投資者的投資行為提供參考，同時(shí)，也能夠豐富我國(guó)商業(yè)銀行定向增發(fā)案例分析領(lǐng)域的研究。但由于筆者水平和精力有限，探討的定向增發(fā)行為未能涵蓋定向增發(fā)后是否真的具有協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行探討，所以它們給未來(lái)研究定向增發(fā)行為