內(nèi)部控制信息披露、投資者情緒與IPO抑價(jià)——基于創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證分析.pdf

1、IPO抑價(jià)作為資本市場(chǎng)上一個(gè)普遍存在的現(xiàn)象，近年來受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。我國(guó)股市發(fā)展至今，IPO抑價(jià)率長(zhǎng)期居高不下并且在創(chuàng)業(yè)板顯得尤為突出。早期的學(xué)者將一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)過低定義為IPO抑價(jià)的主要原因。隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，學(xué)者們的研究方向開始向二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，認(rèn)為股票價(jià)格很容易受到二級(jí)市場(chǎng)投資者情緒的影響。此外，2015年是我國(guó)資本市場(chǎng)改革深化的關(guān)鍵之年，已連續(xù)兩年進(jìn)入政府工作報(bào)告的股票發(fā)行注冊(cè)制也即將問世，而信息披露則是注冊(cè)制最核心的保

2、障。良好的內(nèi)部控制信息披露對(duì)資本市場(chǎng)來說是一“利好消息”，而這一“利好消息”必然會(huì)降低一、二級(jí)市場(chǎng)的股票買賣差價(jià)，降低IPO抑價(jià)率。
　　本文基于我國(guó)特殊的資本市場(chǎng)環(huán)境，選取了2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板成立以來至2014年12月31日之間共406家IPO公司作為研究樣本，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，采取理論和實(shí)證相結(jié)合的方法，研究?jī)?nèi)部控制信息披露、投資者情緒與IPO抑價(jià)這三者之間的關(guān)系。研究結(jié)果顯示，內(nèi)部控制信息披露

3、會(huì)對(duì)IPO抑價(jià)產(chǎn)生負(fù)向影響，但影響并不顯著;而投資者情緒則會(huì)對(duì)IPO抑價(jià)產(chǎn)生顯著的正向影響;此外，投資者情緒還會(huì)削弱內(nèi)部控制信息披露的效果，即會(huì)對(duì)內(nèi)部控制信息披露與IPO抑價(jià)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生抑制作用。
　　本文主要包括五個(gè)部分。第一部分介紹論文的研究背景和意義，研究框架和方法以及創(chuàng)新之處。第二部分為文獻(xiàn)綜述，主要是將目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于內(nèi)部控制信息披露、投資者情緒與IPO抑價(jià)的研究現(xiàn)狀進(jìn)行歸納總結(jié)。第三部分為理論邏輯部分，從理論