基于非參數(shù)方法的最優(yōu)投資組合選擇問題.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的市場化以及金融市場的改革發(fā)展，所構建的投資組合模型不僅能夠為投資者選取最優(yōu)投資策略提供重要的指導作用，同時在金融經(jīng)濟領域，特別是資產定價領域，投資組合模型的研究也至關重要。投資者通過構建投資組合，將財富按照一定的方式合理分配，并依據(jù)后期的投資效果反饋以及市場信息變化調整組合投資比例，以保證投資者本身獲取最大收益。但由于金融投資市場存在著許多隨機不確定性的因素，而在現(xiàn)代投資理論中期望效用理論能夠有力地解決這些不確定性的問題。

2、該理論認為在投資過程中投資者追求的應該是所能得到的最終期望效用，而不是最終得到的財富值。本文考慮到非參數(shù)密度估計方法的優(yōu)勢，在期望效用理論下構建不同效用函數(shù)情形下的投資組合模型，并通過實證研究對比分析了四種模型求解的最優(yōu)投資策略。
　　本文首先闡述了研究投資組合模型的背景及意義，接著對投資組合模型和非參數(shù)密度估計方法的國內外研究現(xiàn)狀進行了梳理。之后，從投資組合模型的角度出發(fā)，在冪效用函數(shù)和指數(shù)效用函數(shù)條件下，分別建立基于非參數(shù)核密

3、度估計和廣義k-近鄰密度估計的投資組合模型。并在效用函數(shù)參數(shù)的不同取值下，對四種投資組合模型的期望效用非參數(shù)表達式進行化簡。最后，選取中國深滬證券交易所上市的5支股票2016年2月1日至2017年1月31日期間的月收益率數(shù)據(jù)作為樣本，利用最優(yōu)化算法—乘子法對含有約束條件的投資組合模型進行求解，依次得到效用函數(shù)參數(shù)不同取值條件下的最優(yōu)投資策略，并將其進行比較分析。
　　本文以股票數(shù)據(jù)作為樣本在非參數(shù)密度估計框架下實證分析了不同效用函

4、數(shù)情形下的投資組合模型，發(fā)現(xiàn)：
　?。?）在核密度估計框架下，指數(shù)效用函數(shù)的參數(shù)取值會對投資組合模型的最優(yōu)投資策略結果產生較大的影響。因此，可以在考慮投資者對待風險的態(tài)度以及厭惡風險程度的條件下，選擇恰當?shù)男в煤瘮?shù)及其參數(shù)取值，才可得到合適的模型。
　　（2）在廣義k-近鄰密度估計框架下，不同效用函數(shù)及其參數(shù)取值對模型所求得的投資策略結果影響不大。
　?。?）在冪效用函數(shù)條件下，效用函數(shù)的參數(shù)取值對基于同一非參數(shù)密度估