互聯網金融領域信用與風險的理論與實證分析.pdf

1、中國互聯網金融的興起和發(fā)展是創(chuàng)新戰(zhàn)略和技術進步的結果。國內外互聯網金融發(fā)展幾乎同步，并且國內在具體形式上，出現了新的創(chuàng)新和發(fā)展。自1997年開始在中國出現，2013年互聯網金融呈現出“井噴式”、爆發(fā)式增長?；ヂ摼W金融憑借組織模式及信息處理能力方面的優(yōu)勢，去掉原有渠道，降低了交易成本，一定程度上緩解了信息不對稱問題，提升了資金配置效率，進一步整合了資本供求關系，滿足了廣大小額散戶和市場尤其是中小微企業(yè)對融資服務的需求，對社會經濟生活產生了

2、顛覆性的影響。但不可忽視的是，爆發(fā)式增長和粗放型發(fā)展是中國近幾年互聯網金融發(fā)展的主要特征，當前發(fā)展尚處于“資金聚集、風險聚集、監(jiān)管缺位”的初級階段，傳統金融交易中的信任和風險問題依然是互聯網金融首先要著力解決的問題。
　　本文主要針對互聯網金融中的信用產生、演化和風險控制問題，進行基于信用問題的互聯網金融信貸影響因素的實證研究，然后對嵌入社會網絡的互聯網金融信貸進行演化研究，在此基礎上考慮異族侵入互聯網金融的異化分析，引入復雜網絡

3、等相關理論和實證對以上問題進行分析，對產生的風險進行有效的評估以規(guī)避或減弱，并對其有針對性的實施監(jiān)管，再基于CreditRisk+模型的互聯網金融信貸風險研究，這對于推進互聯網金融在中國的健康、有序發(fā)展具有重要的理論和現實意義。全文分九章。
　　第一章緒論。首先闡述了本文選題的現實意義與研究價值，并概括了本文的研究目的、研究內容、研究框架及方法，同時提出了本文的幾個主要創(chuàng)新點，并對所涉及的主要概念進行了界定。
　　第二章文獻

4、綜述及相關理論概述。本章相繼對國內外互聯網金融研究動態(tài)及其評述，其次從互聯網金融的理論基礎出發(fā)，對互聯網金融發(fā)展特點、模式以及趨勢對已有文獻進行了述評。
　　第三章通過對互聯網金融信息服務行業(yè)的概述，對比了幾種不同類型平臺的互聯網金融服務模式，指出了中國互聯網金融發(fā)展現狀與存在的問題。包括互聯網金融面臨著社會征信體系欠缺，人才短缺，互聯網金融技術缺陷，風險控制問題，法律還不健全，監(jiān)管與發(fā)展不相適應等眾多問題，其中主要問題是信用和風

5、險的問題。本文主要對信用和風險問題進行研究和解決。
　　第四章基于借貸者信用等級等指標對國外的Prosper平臺和國內的P平臺為案例進行比較分析。研究結果表明哪些因素對信貸成功率具有顯著的正面作用；哪種類型的貸款最受歡迎等，有利于下文進一步研究互聯網金融的信用和風險問題。
　　第五章基于社會網絡理論，進行了互聯網金融信貸理論和行為分析。指出在互聯網金融信貸中，行動者是偏好信任還是欺詐，這是由一個文化選擇的綜合因素驅動的，因此

6、，進行了信任或欺詐偏好的演進分析。在對互聯網金融信貸中的信任或欺詐情況進行了均衡調整，得到一般和極端均衡解，并對其進行了揚棄，分析了均衡的收斂性與福利。通過嵌入社會網絡理論的推導，給中國的互聯網金融發(fā)展中存在的有信息不對稱導致的信用問題提供路徑。
　　第六章彌補了第五章分析的缺陷，盡管第五章的演化分析只能很好的描述個體之間的互動行為，但不具有很好的描述群體行為的功能。為了更好的描述群體性違約風險的性質，本文創(chuàng)造性的考慮了異族入侵模

7、型在互聯網風險的控制問題方面的應用。為此目的，我們通過將信貸違約風險比作一種“病毒”，將單種群傳染病模型改造為一個多種群相互侵入的“多種群傳染病模型”，并進而提出了描述多種群相互作用的非線性耦合微分方程。本章通過一些簡化的假設求解了這些非線性微分方程。并指出了在均勻網絡和無標度網絡中，如何控制風險的問題，并測算出了控制風險的臨界值。
　　第七章，如果要收集相關數據對本文所發(fā)展的多種群異族侵入模型進行實證研究，那將非常困難(可能是另

8、一個課題)，所以本文嘗試使用CreditRisk+模型對互聯網金融分行業(yè)的信用風險進行了實證分析。結果表明，行業(yè)風險因子間協方差相等時，復合伽瑪模型和多元系統風險模型，與CSFB模型和兩階段模型相比，能更好地反應現實中貸款組合的信用風險水平。當行業(yè)風險因子協方差不相等時，復合伽瑪模型和多元系統風險模型的VaR值依然比CSFB模型和兩階段模型要大。復合伽瑪模型相比多元系統風險模型，對貸款組合信用風險水平卻存在低估現象，多元系統風險模型能更

9、好的評估貸款組合的信用風險水平，這驗證了模型的適用性問題。
　　第八章針對歸納總結的互聯網金融伴生的風險和存在的問題，具體給出了針對信用和風險改良方面，優(yōu)化中國互聯網金融的建議。
　　第九章研究結論與展望，本章在總結前文各章節(jié)的研究結論基礎上，提出了一些后續(xù)研究的設想。
　　與以往研究相比，本文研究的創(chuàng)新之處體現在以下幾方面：
　　一、目前，中國國內的互聯網金融是新生事物，仍然處于發(fā)展的初級階段。論文評論性的觀點

10、較多，但實證性研究和動態(tài)分析的文獻很少本文對互聯網金融信貸以國外的Prosper平臺和國內的P平臺為案例進行了比較分析，并得出很多有用的結論。這些結論對進一步分析互聯網金融的信任和風險問題有重要意義。
　　二、論文基于社會網絡理論，進行了互聯網金融信貸的核心問題(信任問題)的理論和行為分析。對互聯網金融信貸中的信任或欺詐情況進行了均衡調整，并對均衡解進行了揚棄，分析了均衡的收斂性。
　　三、在第二個研究基礎上，本章創(chuàng)造性的考

11、慮了異族入侵模型在互聯網風險的控制問題方面的應用。為了更好的描述群體性違約風險的性質，我們通過將信貸違約風險比作一種“病毒”，將單種群傳染病模型改造為一個多種群相互侵入的“多種群傳染病模型”，并進而提出了描述多種群相互作用的非線性耦合微分方程。本章通過一些簡化的假設求解了這些非線性微分方程。對于均勻網絡的情形，違約風險發(fā)生大范圍擴散的可能性不大。而對于無標度網絡的情形，違約風險門檻值還將顯著的受到網絡的度的值的影響(反比關系)，并將該值

12、計算出來了，還做了仿真圖形分析。有利于對金融風險的控制。網絡的度值越大，表示該無標度網絡中的個體成員之間的聯系越密集，網絡的復雜程度會很高，將是典型的“小世界”特征。在這樣的網絡中很可能導致違約風險的大幅度上升。實際上，2008年次貸危機的爆發(fā)與人類世界關系網絡結構的復雜性有強烈的影響。
　　四、如果要收集相關數據對本文所發(fā)展的多種群異族侵入模型進行實證研究，那將非常困難(可能是另一個課題)，所以本文嘗試使用CreditRisk+

13、模型對互聯網金融分行業(yè)的信用風險進行了實證分析。該模型從提出之初，一直被用于商業(yè)銀行的信貸風險估量上，模型本身在研究中也不斷演變被完善，還對比了由CreditRisk+模型改進出來的幾個模型CSFB CreditRisk+模型、復合伽瑪CreditRisk+模型、兩階段CreditRisk+模型、多元系統風險Credit Risk+模型的先進性。并使用互聯網信貸平臺四個行業(yè)的貸款數據，在不同置信水平下，對不同模型下互聯網金融的信用風險水