高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃中盈余管理案例分析.pdf

1、2014年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，就員工持股計(jì)劃的具體實(shí)施問(wèn)題，如資金來(lái)源、股票來(lái)源等方面做出了明確規(guī)定，為我國(guó)上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃提供了正式規(guī)范和制度保障，向上市公司打開了實(shí)施員工持股計(jì)劃的政策大門，促使越來(lái)越多國(guó)內(nèi)上市公司相繼推出員工持股計(jì)劃。員工持股計(jì)劃是一種長(zhǎng)期績(jī)效激勵(lì)計(jì)劃，是繼股票期權(quán)激勵(lì)后我國(guó)激勵(lì)約束機(jī)制的又一大創(chuàng)新，它填補(bǔ)了我國(guó)公司員工激勵(lì)缺乏的漏洞。然而，員工持股計(jì)劃在我國(guó)

2、的發(fā)展歷經(jīng)坎坷，經(jīng)歷19世紀(jì)八九十年代發(fā)展的失敗到近年來(lái)再度重啟，相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的員工持股計(jì)劃起步較晚，發(fā)展時(shí)間較短，研究不夠深刻。目前，學(xué)術(shù)界對(duì)員工持股計(jì)劃的理論分析主要集中在動(dòng)因、制度等方面，實(shí)證分析也多為宣告效應(yīng)等方面，對(duì)具體的員工持股計(jì)劃案例研究少之又少。因此，本文基于高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的實(shí)例，通過(guò)分析員工持股計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中盈余管理程度的變化情況，來(lái)研究上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃過(guò)程中是否存在管理層操縱盈余管理以

3、獲取超額收益的問(wèn)題，同時(shí)為有關(guān)部門和上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃及抑制盈余管理提供指導(dǎo)和借鑒。
　　本文采用規(guī)范性研究與案例分析相結(jié)合的研究方法。在規(guī)范性研究部分，回顧并總結(jié)了國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)員工持股計(jì)劃的動(dòng)機(jī)、效果以及盈余管理的動(dòng)機(jī)和方法展開理論概述。在案例分析部分，在考察高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)和動(dòng)因的基礎(chǔ)上，結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和圖表分析，并通過(guò)測(cè)算高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃公告前及解禁前兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的盈余管理程度，分析推斷高

4、新興公司實(shí)施盈余管理的手段，進(jìn)而總結(jié)實(shí)施盈余管理對(duì)高新興公司員工持股計(jì)劃的影響。最后，本文通過(guò)前文一系列的分析得出研究結(jié)論，挖掘此案例分析意義的普遍性，為有關(guān)部門和上市公司對(duì)實(shí)施員工持股計(jì)劃及抑制盈余管理提出一些建設(shè)性建議。
　　本文的主要貢獻(xiàn)在于:(1)結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)上的真實(shí)案例分析了上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的主要?jiǎng)右?、特點(diǎn)及效果;(2)運(yùn)用修正的Jones模型揭示了案例公司實(shí)施員工持股計(jì)劃過(guò)程中是否存在操縱盈余管理的問(wèn)題，并

5、揭示了員工持股計(jì)劃中管理層的自利行為;(3)對(duì)高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃后的長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效(BHAR)進(jìn)行了測(cè)算，進(jìn)而分析歸納出高新興公司實(shí)施盈余管理對(duì)員工持股計(jì)劃實(shí)施效果的影響。
　　本文的基本框架主要分為五部分:第一部分是引言，介紹了論文的研究背景和研究意義，回顧并整理了員工持股計(jì)劃及盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)，并闡明了本文的研究方法與思路，構(gòu)建了本文的整體框架。第二部分是員工持股計(jì)劃和盈余管理的理論概述。介紹了員工持股計(jì)劃的概念，動(dòng)機(jī)

6、以及盈余管理的手段，最后闡述了盈余管理相關(guān)的三個(gè)理論。第三部分是高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的案例介紹。基于高新興公司的基本情況及治理結(jié)構(gòu)，詳細(xì)介紹了高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的背景、具體內(nèi)容及特點(diǎn)，并分析高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的動(dòng)機(jī)。第四部分為案例分析部分。在考察高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)和動(dòng)因的基礎(chǔ)上，運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及圖表分析，并通過(guò)測(cè)算高新興公司實(shí)施員工持股計(jì)劃公告前及解禁前兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的盈余管理程度，分析推斷高新興公司實(shí)