基于G-ARMA-TARCH模型的上證50ETF期權定價研究.pdf

1、期權是在期貨的基礎上產生的一種衍生產品。其實質是在金融領域中將權利和義務分開進行定價，使得權利方決定是否進行交易，而對手方必須履行。期權是成熟的資本市場不可或缺的風險控制工具。2015年2月9日，上證50ETF期權在上海證券交易所正式上市交易。上證50ETF期權的推出，改寫了中國境內證券市場股票期權的空白局面，將成為風險管理的重要工具之一。然而，期權的核心是定價問題，合理的價格發(fā)現(xiàn)是套利、保值策略等一切交易的基礎。因此，本文從期權定價角

2、度，以上證50ETF的收盤價為研究對象，通過建立不同模型進行期權定價研究分析。
　　本研究在O-U過程模型的基礎上建立不同的波動率模型進行分析比較，以期更加準確的刻畫數據序列時變的波動率和條件期望，來提高對數據預測的準確性。通過對中國證券市場的現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)我國證券市場存在著系統(tǒng)風險較大以及結構單一和缺乏有力避險工具的缺陷，因此發(fā)展指數期權衍生產品以防范風險已經成為必然選擇，同時對發(fā)展相應期權衍生產品的原因和作用進行了簡要闡述

3、。對上證50ETF以及期權的相關內容作了簡要描述，并且通過對國際股票期權市場的發(fā)展的介紹，進一步顯示股指期權的推出對中國金融市場功能體系的完善、證券市場系統(tǒng)風險的防范、培育市場參與者等方面有著重大影響，進而闡述了推出中國股指期權的必然性，并對上證50ETF期權相關內容進行簡單介紹。介紹了O-U過程模型的保險精算方法及修正期權執(zhí)行條件的合理性，進而給出了相應的定價公式；然后對ARMA模型，GARCH模型，TARCH模型以及梯度因子模型的相

4、關知識進行了詳細介紹，提出了 G-ARMA-TARCH模型。以上證50ETF為研究對象，首先通過對O-U過程模型中各參數的選取與估算，利用O-U過程模型進行期權定價；然后對股票價格的波動率分別建立ARMA-GARCH，ARMA-TARCH，G-ARMA-TARCH三種模型并對三者預測效果進行比較發(fā)現(xiàn) G-ARMA-TARCH模型是最優(yōu)模型；最后利用波動率模型結合O-U過程模型的期權定價公式進行定價，發(fā)現(xiàn)比在建立波動率模型之前的擬合效果取