上海股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證研究.pdf

1、對(duì)于想要做股票投資的人來(lái)說(shuō)，作者覺(jué)得最重要的是要先對(duì)市場(chǎng)的總體效率做一些了解和分析。本文就是用統(tǒng)計(jì)方法對(duì)上海股票市場(chǎng)的效率進(jìn)行了分析。在第一部分文獻(xiàn)綜述中，作者用簡(jiǎn)單的語(yǔ)言敘述了尤金·法瑪提出的效市場(chǎng)假說(shuō)。根據(jù)這個(gè)重要的理論，作者分別在本文第二部分（在有效市場(chǎng)假說(shuō)下對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行弱勢(shì)有效性檢驗(yàn)）和第三部分（在有效市場(chǎng)假說(shuō)下對(duì)上海股票市場(chǎng)進(jìn)行半強(qiáng)勢(shì)有效檢驗(yàn)）進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。在第二部分中對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行隨機(jī)性趨勢(shì)檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)確實(shí)具有隨機(jī)性趨勢(shì)，

2、收益序列也不相關(guān)，這說(shuō)明在市場(chǎng)中只使用過(guò)去的價(jià)格信息不能很好地預(yù)測(cè)未來(lái)的收益，但是使用技術(shù)分析（用到了歷史成交量和成交價(jià)信息）時(shí)，發(fā)現(xiàn)技術(shù)分析可以對(duì)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)提供幫助，這說(shuō)明市場(chǎng)并沒(méi)有達(dá)到弱勢(shì)有效。得出這樣的結(jié)論，作者認(rèn)為，在市場(chǎng)達(dá)到弱勢(shì)有效的前提下，股指會(huì)出現(xiàn)隨機(jī)性趨勢(shì)，但反過(guò)來(lái)，不成立。接著在第三部分中，作者對(duì)平安銀行用重要財(cái)務(wù)信息（凈利潤(rùn)波動(dòng)）來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)收益情況，沒(méi)能成功，這說(shuō)明使用平安銀行的某些財(cái)務(wù)信息不能預(yù)測(cè)出其未來(lái)的收益

3、。但是作者同時(shí)也發(fā)現(xiàn)了，市場(chǎng)中個(gè)股與指數(shù)之間有極高的相關(guān)性，甚至個(gè)股間出現(xiàn)協(xié)整關(guān)系的情況，低相關(guān)性可以理解，但高相關(guān)性必然說(shuō)明股價(jià)沒(méi)有反應(yīng)公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況，即市場(chǎng)沒(méi)有達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)有效。在市場(chǎng)整體沒(méi)有達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)有效的情況下，平安銀行的凈利潤(rùn)變動(dòng)的財(cái)務(wù)信息卻不能對(duì)股票的未來(lái)收益做出預(yù)測(cè)，面對(duì)這樣的情況，假設(shè)平安銀行也沒(méi)有達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)有效，那么作者認(rèn)為，市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)有效時(shí)財(cái)務(wù)信息對(duì)未來(lái)收益預(yù)測(cè)無(wú)效，反之不成立。由于在對(duì)弱勢(shì)有效性的推論（技術(shù)分