基于BEKK-MGARCH模型的人民幣匯率波動溢出效應(yīng)研究.pdf

1、自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2005年匯改也被認(rèn)為是人民幣匯率市場化改革開始的標(biāo)志。此后，人民幣匯率形成機(jī)制更富彈性，人民幣匯率浮動區(qū)間逐步擴(kuò)大。近幾年，隨著人民幣匯率的市場化和國際化進(jìn)程的加快，我國無論是與發(fā)達(dá)市場國家還是與新興市場國家的貨幣金融合作均越來越密切。人民幣市場化和國際化的目標(biāo)是讓人民幣成為全球主要支付和儲備貨幣之一，并以此推動我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在推進(jìn)

2、人民幣市場化和國際化的過程中，人民幣外匯市場受到外部市場信息的沖擊也愈發(fā)明顯，信息會在不同的外匯市場間進(jìn)行傳遞，學(xué)者們把這種現(xiàn)象稱之為波動溢出效應(yīng)。眾所周知，外匯市場是最主要的金融市場之一，匯率恰恰是外匯市場的風(fēng)向標(biāo)，其它貨幣匯率的異常波動可以通過外匯市場將信息傳遞到國內(nèi)的金融市場，進(jìn)而威脅到國內(nèi)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。所以研究人民幣匯率與其它貨幣匯率之間的波動溢出效應(yīng)具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文基于多元GARCH模型分別探討

3、了人民幣匯率與發(fā)達(dá)市場貨幣匯率以及人民幣匯率與新興市場貨幣匯率之間的波動溢出效應(yīng)。我們在綜合考慮了人民幣匯改以來的對外交流合作的現(xiàn)實(shí)情況，選取歐元和美元作為發(fā)達(dá)市場貨幣的代表，選取俄羅斯盧布和巴西雷亞爾作為新興市場貨幣的代表，分別建立了三元VAR-BEKK-MGARCH(1，1)模型，對人民幣外匯市場與不同發(fā)展程度的外匯市場之間的波動溢出效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。通過研究得出以下主要結(jié)論:一是無論是發(fā)達(dá)外匯市場還是新興外匯市場的匯率對數(shù)收益率序列都