我國糧食期貨市場有效性分析.pdf

1、2014年7月8日，隨著晚秈稻期貨品種在鄭州商品交易所上市交易，標(biāo)志著我國已經(jīng)建立起集早秈稻、粳稻、晚秈稻、強(qiáng)麥、硬麥等口糧的完整期貨品種體系。在糧食期貨品種完整體系建立的背景之下，糧食期貨市場功能的發(fā)揮程度，就成為了決定糧食現(xiàn)貨市場進(jìn)行科學(xué)合理生產(chǎn)，確保我國糧食食品安全，保護(hù)廣大糧農(nóng)及糧食生產(chǎn)企業(yè)利益的重要因素。
　　本文首先對我國糧食期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行了簡要的介紹，并討論了糧食期貨市場與現(xiàn)貨市場的價格關(guān)系。隨后，對我國糧食

2、期貨市場有效性進(jìn)行了實(shí)證分析，通過對期貨與現(xiàn)貨價格協(xié)整性、期現(xiàn)價格引導(dǎo)關(guān)系的分析，來說明我國糧食期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)際效果。基于實(shí)證分析的結(jié)果，對進(jìn)一步促進(jìn)糧食市場發(fā)展，提高糧食期貨市場有效性提出合理化的對策和建議。
　　本文的主要研究結(jié)論是:(1)我國糧食市場受政策影響程度不盡相同。小麥期貨價格會受到政策性價格的影響，而早秈稻期貨、玉米期貨價格則表現(xiàn)出較強(qiáng)的指導(dǎo)性，且在統(tǒng)計關(guān)系上，期貨價格成為現(xiàn)貨價格變動的原因。(2)不同糧

3、食期貨市場有效性程度有所差異。通過對糧食期貨價格和現(xiàn)貨價格的實(shí)證檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，小麥、水稻、玉米期貨市場均表現(xiàn)出了有效性。早秈稻、玉米期貨價格表現(xiàn)出對現(xiàn)貨市場價格具有更強(qiáng)的指導(dǎo)作用，而小麥期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮程度最低。(3)糧食期貨市場整體有效性有進(jìn)一步提高的空間。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的日臻完善，我國糧食期貨市場運(yùn)行效率也在不斷提升，糧食期貨市場能夠比較充分發(fā)揮其套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的基本功能，市場活躍度也在逐漸提高?；谀壳傲己玫陌l(fā)

4、展勢頭，未來糧食期貨市場有效性擁有較大的提升空間。
　　因此，我國糧食期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展，需要改善糧食儲備政策，減少政策因素對糧價的影響;完善現(xiàn)貨市場設(shè)施，推動糧食期現(xiàn)市場的統(tǒng)一;轉(zhuǎn)變創(chuàng)新思路，推動糧食訂單期貨的發(fā)展。
　　本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在本文糧食現(xiàn)貨品種價格數(shù)據(jù)選擇的是中儲糧公布的全國糧食收購均價。選擇全國糧食收購均價作為現(xiàn)貨價格主要優(yōu)勢在于:第一，在實(shí)際生產(chǎn)活動中，糧食加工企業(yè)在對原料進(jìn)行套期保值時，其現(xiàn)貨頭寸

5、通常在品種、品級等方面與期貨標(biāo)的品種存在著差異，而全國糧食收購均價是目前能夠比較權(quán)威反映國內(nèi)糧食現(xiàn)貨價格的數(shù)據(jù)指標(biāo)，所以在對期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行檢驗(yàn)時，利用全國糧食收購均價作為現(xiàn)貨價格，更具有現(xiàn)實(shí)意義。第二，糧食價格一直以來被認(rèn)為是具有政策導(dǎo)向性，中儲糧作為負(fù)責(zé)中央儲備糧經(jīng)營管理的單位，其公布的全國糧食收購均價必然帶有一定的政策性;而期貨市場的價格數(shù)據(jù)是通過市場根據(jù)供需關(guān)系調(diào)整得到的“市場導(dǎo)向”型價格，所以在利用全國糧食收購均價作為