剩余收益模型在企業(yè)價值評估中的應用研究——以北京立思辰科技股份有限公司為例.pdf

1、在經濟新常態(tài)的大環(huán)境下，中國經濟的發(fā)展處于重要的戰(zhàn)略機遇期，行業(yè)并購重組整合與戰(zhàn)略性投資是推動經濟結構調整的有效途徑。價值評估是戰(zhàn)略途徑實現過程中的焦點，然而并購投資活動活躍的信息技術行業(yè)的估值水平整體上偏高，因此選擇何種評估方法才能科學、合理、客觀的提供服務成為了現階段資產評估需要解決的重中之重。
　　從國內外學者對剩余收益模型的研究發(fā)現，該模型在對股價解釋力上相對于股利折現模型和現金流折現模型有絕對優(yōu)勢，剩余收益與收益、盈余預

2、測存在內在的關聯。本文就是在這樣的背景下對剩余收益模型在價值評估中的應用進行研究。
　　文章從模型的前提假設出發(fā)推導出模型的基本形式，闡述了與剩余收益模型相關的價值類型以及模型在評估實務中的發(fā)展。之后文章結合信息技術行業(yè)的特點及剩余收益模型在價值評估中的優(yōu)勢，再次強調了本文進行價值評估的模型，同時給出包含財務比率與P/E乘數的價值評估模型的形式。本文以信息技術行業(yè)高新企業(yè)立思辰作為案例研究對象，從宏觀環(huán)境、發(fā)展前景、營運能力及資本

3、結構四個方面對可能影響模型參數的因素進行了分析。在此基礎上，利用相關數據對模型中的各個參數進行預測及確定，最終得出立思辰的價值評估值。在對評估結果進行分析時，將簡化明確預測期后價值評估的估值結果與引入P/E乘數的估值結果進行比較，得出在前一種情況下明確預測期后價值低于明確預測期價值，整體估值情況會大大低估企業(yè)的價值；引入P/E乘數的模型得出的估值結果高于股價，其中使用動態(tài)市盈率的估值結果相比靜態(tài)市盈率會更接近股價。之后使用動態(tài)市盈率的模