私募股權(quán)投資基金對公司非效率投資的影響研究——基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù).pdf

1、改革開放以來，我國資本市場迅猛發(fā)展，然而在這樣背景下的上市公司卻存在著非常嚴重和突出的非效率投資問題。非效率投資是一種非理性的行為，指的是不以公司價值最大化為目標而做的損害公司長遠利益的投資決策行為，主要表現(xiàn)為投資過度和投資不足這兩種。一方面，由于上市公司中所有權(quán)與控制權(quán)兩權(quán)分離的情況普遍存在，公司管理者往往會更加注重個人利益，傾向于將自由現(xiàn)金流投資于更多的項目而非發(fā)放給股東，因而產(chǎn)生投資過度行為。另一方面，由于上市公司中信息不對稱問題

2、嚴重，公司經(jīng)常會因為自由現(xiàn)金流短缺再加上融資成本高的問題而放棄可以給公司帶來長遠利益的投資項目，因而產(chǎn)生投資不足行為。
　　在此基礎(chǔ)上，研究首先回顧總結(jié)已有的相關(guān)研究成果，然后從委托代理理論、信息不對稱理論和契約理論方面進行分析，最后構(gòu)建公司非效率投資度量模型，以及私募股權(quán)投資基金對公司非效率投資影響的模型進行實證研究。研究結(jié)果表明，有私募股權(quán)投資基金參與的公司投資過度和投資不足的行為都能夠得到抑制，并且私募股權(quán)投資基金持有的被投