我國中小板上市企業(yè)實施股權激勵的效應研究.pdf

1、隨著我國中小企業(yè)的快速發(fā)展和資本市場的逐步完善，越來越多的中小企業(yè)在深交所掛牌上市。在兩權分離的現(xiàn)代公司治理機制下，公司的發(fā)展對人才的依賴性更強，為了更好地吸引人才、留住人才，股權激勵機制走入中小企業(yè)的視野并開始普遍實施。由于中小板上市企業(yè)相對于主板企業(yè)有其自身的特征，因此有必要單獨對中小板上市企業(yè)實施股權激勵的效應進行分析，這對中小板上市企業(yè)完善股權激勵方案具有一定的現(xiàn)實意義。
　　本文首先對股權激勵的相關理論和前人的研究成果進

2、行梳理和歸納，接著從行業(yè)分布、股權激勵的模式、激勵有效期、激勵力度四個方面詳細論述了我國中小板上市企業(yè)實施股權激勵的現(xiàn)狀，并指出存在的問題。在實證部分，本文選取2012年首次宣告并堅持實施股權激勵計劃的中小板上市企業(yè)為樣本，從資本市場和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績兩個角度，分析股權激勵的激勵效應。首先運用事件研究法檢驗股權激勵公告日前后樣本公司是否存在超額收益率，即股權激勵的短期市場效應。接著運用配對樣本T檢驗的方法對股權激勵實施前后公司績效水平進行對

3、比分析，同時為了排除其它因素對公司績效的影響，本文選取了與樣本公司同行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模相似，且沒有實施股權激勵計劃的公司為配對樣本，同樣也對其實施前后的績效水平進行對比分析，綜合兩組樣本的研究結果來說明股權激勵對公司績效的影響，即股權激勵的業(yè)績效應。最后在肯定股權激勵能改善公司績效水平的基礎上，進一步對樣本公司實施后的績效水平進行分析，運用線性回歸模型，分析股權激勵與企業(yè)績效的相關關系。
　　通過研究，本文得出以下結論：第一，股權激勵

4、公告在短期內(nèi)帶來了市場的正向反應，對公司股價有一個顯著的推動作用，并在公告日當天達到最大。在此之后，公告的影響程度降低并逐漸消退；第二，實施了股權激勵政策的公司，績效改善程度顯著高于未實施股權激勵政策的公司；第三，股權激勵水平與企業(yè)績效正相關；第四，限制性股票的激勵效果優(yōu)于股票期權。文章的最后，針對實證分析的結論和我國中小板上市企業(yè)股權激勵的現(xiàn)狀，提出相應的對策與建議：第一，完善資本市場，提高資本市場的有效性；第二，優(yōu)化股權激勵方案；第