股權(quán)分置后財(cái)務(wù)信息對(duì)上市公司股價(jià)的影響——基于擴(kuò)展的Felltham-Ohlson模型.pdf

1、自2005年4月30日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。到2010年底,我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了全流通。股權(quán)分置改革是我國(guó)的一項(xiàng)重大制度性改革,對(duì)我國(guó)股市的影響是深遠(yuǎn)的。近年來(lái),我國(guó)的投資者越來(lái)越趨向于理性,開(kāi)始越來(lái)越注重上市公司的基本面分析。作為基本面信息最主要來(lái)源之一的財(cái)務(wù)信息,在股權(quán)分置改革進(jìn)程中,是不是對(duì)上市公司股票價(jià)格產(chǎn)生越來(lái)越重要的影響?本文試圖從理論與實(shí)證兩方面加以探討。
　　 論文首先對(duì)股權(quán)分置改革

2、進(jìn)行介紹,引出在股權(quán)分置改革背景下研究財(cái)務(wù)信息對(duì)股價(jià)影響的重要性。隨后分別從國(guó)外和國(guó)內(nèi)兩個(gè)角度對(duì)研究財(cái)務(wù)信息與股票價(jià)格關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行闡述。從第三章開(kāi)始,論文對(duì)學(xué)術(shù)界著名的股票定價(jià)模型進(jìn)行梳理,并選定本文計(jì)劃采用的模型,確定研究變量。第四章開(kāi)始在上述基礎(chǔ)上展開(kāi)論證。
　　 本文以2005年——2009年為研究區(qū)間,分別選取醫(yī)藥生物行業(yè)、有色金屬行業(yè)和食品飲料行業(yè)的相關(guān)信息進(jìn)行實(shí)證研究。發(fā)現(xiàn)在股權(quán)分置改革進(jìn)程中,以有色金屬業(yè)、食

3、品飲料業(yè)為代表的周期性行業(yè)會(huì)出現(xiàn)平均股價(jià)和平均每股收益下降的情況,而這種情況在以醫(yī)藥生物業(yè)為代表的防御性行業(yè)表現(xiàn)得并不明顯；不同行業(yè)的每股收益在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段呈現(xiàn)完全不同的趨勢(shì)；股票價(jià)格與每股收益的相關(guān)性比較平穩(wěn),而在周期性行業(yè)中,股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的相關(guān)性與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)；股票價(jià)格與流動(dòng)速率的相關(guān)性與所在行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)；隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn),投資者越來(lái)越關(guān)注上市公司的基本面分析,但中國(guó)股市的投資者關(guān)注每股收益要大于關(guān)