日本國(guó)債管理政策研究.pdf

1、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，國(guó)債的功能已經(jīng)超越了最初單純作為政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的籌資手段，而成為金融市場(chǎng)體系中不可或缺的基準(zhǔn)，也是政府影響和調(diào)控市場(chǎng)、實(shí)施相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要工具，因而合理的國(guó)債管理政策和制度框架將對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重要影響。
　　 90年代以后，日本的財(cái)政赤字問題持續(xù)惡化，引發(fā)了國(guó)債規(guī)模的大幅上升，時(shí)至今日政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率顯著高于世界主要國(guó)家的水平，隨著歐洲各國(guó)債務(wù)危機(jī)的不斷爆發(fā)，世界繼而將目光轉(zhuǎn)向了債務(wù)問題同樣十分嚴(yán)重的日本。

2、截至2011年年末日本國(guó)債余額達(dá)到了937萬億日元的歷史最高紀(jì)錄，政府債務(wù)余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為195％，這一水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了已經(jīng)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的希臘和意大利，并且成為發(fā)達(dá)國(guó)家中債務(wù)負(fù)擔(dān)率最高的國(guó)家。盡管如此，日本國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性卻非常好，并且其國(guó)債收益率也一直保持在非常低的水平，這種市場(chǎng)狀況又表明其運(yùn)行機(jī)制良好，說明日本在國(guó)債管理方面的經(jīng)驗(yàn)值得關(guān)注。
　　 日本的國(guó)債管理政策受經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響幾經(jīng)變革，經(jīng)歷了從戰(zhàn)后最初的

3、不發(fā)行赤字國(guó)債主義、到戰(zhàn)后的正式發(fā)行國(guó)債、經(jīng)濟(jì)低速成長(zhǎng)期的大規(guī)模發(fā)行、金融危機(jī)后的大量發(fā)行、大量?jī)攤约白罱氖袌?chǎng)調(diào)整期。今后，隨著日元持續(xù)升值和貿(mào)易收支惡化制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、社會(huì)老齡化程度加深，用于社會(huì)保障方面的財(cái)政支出壓力巨大，政府赤字與日俱增，政府面臨著越來越大的還本付息壓力，國(guó)債的需求市場(chǎng)存在非常大的不確定性，日本國(guó)債仍然面臨著許多重大風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)空前嚴(yán)峻的財(cái)政形勢(shì)，日本國(guó)債管理政策圍繞加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)話和國(guó)債保有人結(jié)構(gòu)的多樣性、提高國(guó)債市