我國上市公司并購績效及影響因素研究.pdf

1、并購，即兼并收購(Merger& Acquisition)，指的是企業(yè)之間的兼并與收購。對于兼并，在1989年已由國家體改委、國家計委、財政部與國家國有資產管理局聯(lián)合發(fā)布《關于企業(yè)兼并的暫行辦法》將其定義為“一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產權，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實體的一種行為”；收購指的是企業(yè)通過購買其他公司企業(yè)全部或者部分的資產、股權來實現(xiàn)對該公司企業(yè)的實際控制，被收購方可以依然具有獨立法人資格。由于兼并與收購都是通過產權交易來

2、控制其他公司，所以習慣上將兩者統(tǒng)稱為并購。
　　 在企業(yè)并購的過程中，各種市場要素、企業(yè)的各種資源都流向了最能產出經濟效益的地方，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，推動了資本市場的發(fā)展。馬克思曾經斷言，資本主義由于存在社會化大生產和生產資料個人占有的根本矛盾必將滅亡，然而，直至如今，資本主義依然存在，這是由于并購化解了這一矛盾，中小企業(yè)可以合并成一個個大企業(yè)，成為上市公司，而生產資料也隨之由個人所有轉變?yōu)楣娝小Ｎ鞣絿易?9世紀末以來，

3、先后經歷5次并購浪潮，目前正直面第六次并購浪潮。中國并購市場的主角，90年代的民營企業(yè)、2000年代跨國公司、2004年后的國有企業(yè)，已經先后主唱一時，最近的趨勢表明，下一個時期的主角將是上市公司，他們以主動對外并購、整合產業(yè)為特征。并購是否為上市公司帶來正面效應是國內許多學者都在研究的問題，研究方法基本借鑒國外的主流研究方法，即財務指標法。
　　 本文研究我國上市公司的并購績效問題，并從并購戰(zhàn)略、并購動機、操作過程、政府導向及

4、并購后的整合情況幾個方面來分析影響公司并購績效的原因。本文采用財務指標法考察收購公司的并購績效。在指標選取方面，本文采用構建指標體系的方法，并采用因子分析確定收購公司績效的綜合得分。
　　 在并購事件樣本選擇上本文選取了2008-2009年我國資本市場上發(fā)生的收購公司為上市公司的并購重組事件用來研究收購公司長期并購績效。
　　 本文的研究得到了以下的一些結論：
　　 (1)我國上市公司進行的并購行為對績效的改善不