基于MRS Copula-ARJI-GARCH模型的投資組合VaR估計(jì)與優(yōu)化.pdf

1、多樣化投資一直是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，在國(guó)際金融格局變遷、潛在金融風(fēng)險(xiǎn)加劇的現(xiàn)實(shí)背景下，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理和構(gòu)建受到越來(lái)越廣泛的關(guān)注，成為目前的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。而投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度量、資產(chǎn)聯(lián)合分布的構(gòu)建以及資產(chǎn)間相關(guān)性的刻畫又是該熱點(diǎn)問(wèn)題的核心要素。針對(duì)目前已有研究在這三者設(shè)定中的不足之處，本文在綜合考慮資產(chǎn)間非對(duì)稱相關(guān)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)收益率跳躍特征的基礎(chǔ)上，構(gòu)建一個(gè)MRS Copula-ARJI-GARCH模型，進(jìn)行資產(chǎn)組合動(dòng)態(tài)VaR估計(jì)和投資組

2、合優(yōu)化的研究。
　　 本文首先進(jìn)行相關(guān)理論分析，定性論證MRS Copula-ARJI-GARCH模型能夠提高投資組合VaR估計(jì)的準(zhǔn)確性和投資組合優(yōu)化的有效性。接著構(gòu)建MRS Copula-ARJI-GARCH模型，采用該模型并結(jié)合Monte Carlo模擬估計(jì)得到行業(yè)股指組合的VaR值，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制圖、失敗率檢驗(yàn)方法以及區(qū)間預(yù)測(cè)檢驗(yàn)法將其與MRSCopula-GARCH-t模型、MRS Copula-GARCH-n模型、動(dòng)態(tài)C

3、opula-GARCH-t模型以及動(dòng)態(tài)Copula-GARCH-n模型的VaR估計(jì)效果進(jìn)行比較，從而定量說(shuō)明本文構(gòu)建的模型能夠提高投資組合VaR估計(jì)的準(zhǔn)確性。最后，分別在風(fēng)險(xiǎn)最小化策略、收益最大化策略和效用最大化策略下構(gòu)建Mean-VaR投資組合模型，基于MRSCopula-ARJI-GARCH模型進(jìn)行投資組合優(yōu)化。
　　 研究結(jié)果表明，MRS Copula-ARJI-GARCH模型在VaR的估計(jì)中能更全面地反映資產(chǎn)組合極端收益