管理者過度自信對企業(yè)連續(xù)并購行為的影響研究.pdf

1、近年來，企業(yè)短時間內連續(xù)并購事件頻發(fā)，卻大部分有損公司價值。管理者過度自信假說作為解釋并購動機的理論之一，在一言堂現(xiàn)象突出的中國企業(yè)背景中能有較強的解釋價值。管理者過度自信易導致并購行為的發(fā)生，但是這其中的作用機制尚有待探索。管理者能從以往的公司經(jīng)營時間和績效反饋中認識到自身的能力水平，產(chǎn)生學習行為，能在下次并購活動中審慎決策，而過度自信管理者，不容易產(chǎn)生學習行為，因而也較容易盲目進行并購決策，有理由認為學習行為能夠部分解釋過度自信導致

2、的頻發(fā)并購發(fā)生，除此之外，獨立董事起到強化董事會對內部人的評價監(jiān)督的作用，保障上市公司不出現(xiàn)重大經(jīng)營問題，獨立董事比例的高低也會對管理者學習行為是否發(fā)生產(chǎn)生影響。
　　本文以314家在2005-2012年間發(fā)生連續(xù)并購的非金融上市公司為樣本，探索研究管理者過度自信對企業(yè)連續(xù)并購行為影響機制。研究結果發(fā)現(xiàn)：（1）管理者過度自信與企業(yè)連續(xù)并購行為呈正相關；（2）管理者學習行為和企業(yè)連續(xù)并購行為之間呈負相關；（3）管理者過度自信與管理者

3、學習行為之間呈負相關；（4）管理者學習行為能夠部分中介管理者過度自信與企業(yè)連續(xù)并購行為，管理者學習行為可以部分解釋過度自信管理者發(fā)生高頻率并購行為的原因。（5）獨立董事比例能夠調節(jié)管理者過度自信和學習行為之間的關系，獨立董事比例越高，管理者過度自信導致的不學習行為將有所減弱；（6）獨立董事比例不能調節(jié)學習行為對管理者過度自信和企業(yè)連續(xù)并購之間的中介作用。
　　本研究對管理者過度自信對企業(yè)連續(xù)并購影響之間的作用機制進行實證檢驗，發(fā)展