考慮基差效應的滬深300股指期貨對沖比率及其效果研究.pdf

1、股指期貨是金融衍生工具中重要的一種產品,其主要作用是規(guī)避風險,在一些經濟發(fā)達國家,股指期貨的發(fā)展已經相當成熟。中國作為新興的資本市場,股市風險較大,以前沒有有效的避險工具,投資者的風險完全裸露,這就造成了投資者們利益的損失,也影響到了我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。為了緩解這一狀況,中國金融期貨交易所于2010年4月16日正式推出滬深300股指期貨合約。滬深300股指期貨的上市,改變了中國境內不能賣空的狀況,使得股票投資者有更多的避險模式。目前

2、只有機構投資者才能對滬深300股指期貨進行交易,如何有效地運用滬深300股指期貨合約進行對沖是一個迫切和必要的研究課題。
　　本文通過大量的文獻研究,總結了考慮基差效應的對沖理論及模型的發(fā)展。同時,在借鑒前人模型的基礎上,考慮了GARCH模型中條件方差模型必須為正的特征,在多元GARCH模型中加入了正負基差及正負基差的平方項作為外生變量,用來計算考慮基差效應的滬深300股指期貨最優(yōu)對沖比率。并選取2010年4月16日至2012年1

3、2月21日,滬深300股指期貨、滬深300股票指數(shù)每日結算價和收盤價各655個數(shù)據(jù),進行對沖比率的計算及對沖效果的檢驗。在進行對沖效果驗證時,通過選取不同的對沖期限,比較了考慮基差效應和沒有考慮基差效應的對沖效果。
　　結果顯示:基差對于滬深300股指期貨及現(xiàn)貨的對數(shù)價格影響不顯著,對于對數(shù)收益影響顯著;考慮基差效應的滬深300股指期貨的對沖效果要優(yōu)于沒有考慮基差效應的對沖效果,但這種優(yōu)勢不明顯,隨著對沖時間的增加,考慮基差效應的