國庫現金管理與持有量問題研究.pdf

1、自20世紀70年代起，國庫現金管理逐漸為美、英等西方發(fā)達國家所重視，紛紛開始改革原有國庫現金管理體制，逐步構建完善的國庫現金管理體系。 隨著我國財政資金收付制度日趨制度化和規(guī)范化，尤其是2001年國庫集中支付制度改革以來，中央金庫及地方各級國庫資金穩(wěn)步增長，國庫庫底資金長期高位積聚。為實現國庫閑置資金余額最小化、投資收益最大化，迫切需要建立一套適應我國國情的國庫現金管理模式。 目前，我國國庫現金管理工作才處于起步階段，國

2、內對于國庫現金管理的理論研究，主要集中在國庫現金管理的內涵與本質、運作模式與工具、與貨幣政策協調等方向，而對國庫現金持有量這一核心問題卻少有人涉及，致使本人產生了濃厚的興趣，也由此萌發(fā)了寫作本文的動機。 本文以國庫現金管理的基本理論為前提，結合西方國家西方發(fā)達國家國庫現金管理經驗，以國庫現金持有量問題為切入點，有選擇地借鑒西方公司現金持有理論，對國庫現金持有量的影響因素和模型選擇做出研究評析，總結了進行國庫現金持有量有效管理的系

3、統機制，并對我國國庫現金管理存在的問題提出了相應的建議。 本文共分五部分： 第一部分，國庫現金管理的基本理論。分別對國庫現金管理的概念、目標、前提、功能以及模式等內容做了簡要的介紹，以此作為對國庫現金管理及持有量問題開展深入研究的理論依據。國庫現金管理是指在確保支出的前提下，按照三性原則，通過運作國庫現金和定期發(fā)行短期債券等方式，熨平國庫現金流波動，使國庫現金余額最小化而投資收益最大化的一系列管理活動。國庫現金管理管理的

4、主要目標是：減小國庫現金余額的波動，減少閑置資金與彌合資金缺口，提高資金使用效率，實現公共利益最大化。其運作必須具備完善的國庫單一賬戶體系、健全發(fā)達的短期國債市場兩個前提條件。通過規(guī)范有效的國庫現金管理，可以實現控制政府借債數量、降低借債成本、提高國庫管理整體水平等六大功能。最后，對目前存在的國庫現金管理的三種模式作了逐一介紹和比較分析。 第二部分，西方發(fā)達國家國庫現金管理經驗借鑒。分別對美國、意大利、瑞典等國國庫現金管理的職能

5、機構、目標選取、具體操作等內容進行了介紹。重點對三國各自的國庫現金余額控制目標、國庫現金流的分析與預測以及國庫現金管理具體操作手段作了詳細的介紹。并在此基礎之上，對三國的國庫現金管理先進經驗進行了總結。美國在操作中，首先有國庫現金余額具體控制目標，主要通過商業(yè)銀行委托存款的方式，將國庫現金余額維持在控制目標左右；意大利為了確保日常財政支出的需要，通過立法的形式的規(guī)定了國庫現金最低持有量，主要運用國債工具進行負債管理，為政府籌措財政資金，

6、改善政府債務結構。瑞典則是國庫現金管理市場化程度最高的國家，實現了國庫現金管理收益最大化。 第三部分，國庫現金最佳持有量的模型分析。首先，從凱恩斯的持有貨幣是基于交易性動機、預防性動機和投機性動機三大動機出發(fā)，對財政支出狀況、從外部融資的成本、不確定性因素、投資機會等影響國庫現金持有量的因素進行了初步的探討；其次，有選擇地借鑒西方公司現金持有決策理論，對交易成本模型、現金庫存模型、隨機模型、靜態(tài)權衡模型、信息不對稱模型、代理成本

7、模型等確定國庫現金最佳持有量的可選擇模型一一做了研究評析。 第四部分，國庫現金持有量管理機制的構建。本章對進行國庫現金有效管理的系統機制進行了初步總結，認為應由實時信息系統、預測分析系統、自動調控系統三大部分組成完整的國庫現金持有量管理系統。實時信息系統負責對國庫現金流變化進行實時監(jiān)測，為分析預測國庫現金余額和進一步操作決策提供可靠的依據；預測分析系統根據信息系統所提供的數據，進行進一步的分析與加工，進而建立準確性與自動化水平高

8、的現金持有量動態(tài)分析模型，對國庫現金流的變化情況以及最佳現金持有量進行及時、準確的預報；自動調控系統運用前饋—反饋互補機制，對國庫現金余額進行自動調節(jié)，起到自動平衡庫平衡器的作用。 第五部分，對我國國庫現金持有量管理的啟示。目前，我國的國庫現金管理工作才剛剛起步，面臨著國庫現金余額規(guī)模巨大、資金使用效益低下的局面。在短期國債市場建設、國庫現金流變化與最佳持有量預測、國庫現金持有量調控機制等方面都還存在一系列問題。最后本文針對上述

9、問題提出以下建議：一是要健全貨幣市場運行，充分發(fā)揮短期國債的工具職能；二是要建立科學、有效的最佳持有量預測與調控機制；三是要完善相應法律法規(guī)，建立部際交流協調機制。 本文的主要特色及創(chuàng)新之處在于： 1．沒有局限于對國庫現金管理基本理論以及西方國家先進經驗的簡單介紹，而是抓住國庫現金持有量這個核心問題，對目前國庫現金管理研究的盲點問題進行了理論探索。 2．借鑒西方公司現金持有理論，對國庫現金持有量的影響因素和最佳持

10、有量模型選擇做出研究評析，以期為現實開展國庫現金管理提供較為科學的依據，供其他學者和國庫工作人員商榷。 3．對國庫現金管理的有效機制進行了探討與總結，對于國庫現金管理的具體實踐具有一定的現實意義。 不足之處在于：鑒于國庫現金管理與持有量問題涉及多個相關領域，包括中央銀行、商業(yè)銀行、資本市場、財政、稅收、信息技術等諸多方面，且對于國庫現金持有量問題的研究尚處于起步階段，可茲借鑒的資料有限，實踐經驗也不足，因此感到本文在研究