混合并購(gòu)的管理協(xié)同效應(yīng)研究.pdf

1、自第二次企業(yè)并購(gòu)浪潮以來(lái)，企業(yè)混合并購(gòu)一直占據(jù)著重要地位，并在第三次企業(yè)并購(gòu)浪潮中成為主要并購(gòu)形式。但并購(gòu)失敗率卻高居不下，缺乏協(xié)同或協(xié)同效應(yīng)有限是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的重要原因。混合并購(gòu)的動(dòng)因是為了獲得協(xié)同效應(yīng)，其中，管理能力的轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散形成的管理協(xié)同效應(yīng)是混合并購(gòu)的根本動(dòng)因。本文以混合并購(gòu)的管理協(xié)同效應(yīng)為研究對(duì)象，首先提出了“管理協(xié)同效應(yīng)是混合并購(gòu)的根本動(dòng)因”的觀點(diǎn)，并闡述了混合并購(gòu)的管理協(xié)同效應(yīng)的來(lái)源、表現(xiàn)和產(chǎn)生條件。其次，從人力資本轉(zhuǎn)移

2、和結(jié)構(gòu)資本轉(zhuǎn)移兩方面對(duì)管理協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)路徑、實(shí)現(xiàn)成本、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及評(píng)價(jià)進(jìn)行了重點(diǎn)分析。然后，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，分析了我國(guó)企業(yè)混合并購(gòu)管理協(xié)同效應(yīng)的現(xiàn)狀、原因，并提出相應(yīng)的對(duì)策。最后，以華潤(rùn)集團(tuán)的多元化戰(zhàn)略為對(duì)象進(jìn)行了案例分析。 管理協(xié)同效應(yīng)是通過(guò)組織資本與組織經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合形成的管理能力的轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散來(lái)完成的。相應(yīng)地，管理協(xié)同效應(yīng)的來(lái)源有兩個(gè)：一是體現(xiàn)管理能力的人力資本轉(zhuǎn)移擴(kuò)散產(chǎn)生的。人力資本轉(zhuǎn)移擴(kuò)散產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)的途徑有：并購(gòu)后人

3、力資本的轉(zhuǎn)移和優(yōu)化配置、并購(gòu)后人力資本的擴(kuò)散和共享。采用工作輪換和組建團(tuán)隊(duì)的方式，可以使優(yōu)勢(shì)資本連同其所有者個(gè)人一起轉(zhuǎn)移，通過(guò)這種轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方人力資本的優(yōu)化配置；采用編碼化和人格化的策略來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方優(yōu)勢(shì)人力資本的擴(kuò)散和共享。二是屬于組織資本的結(jié)構(gòu)性資本轉(zhuǎn)移擴(kuò)散產(chǎn)生的。企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)文化、企業(yè)結(jié)構(gòu)三方面構(gòu)成了企業(yè)結(jié)構(gòu)資本?；旌喜①?gòu)的戰(zhàn)略資本轉(zhuǎn)移可采取保護(hù)式模式和共棲式模式。混合并購(gòu)中文化資本的轉(zhuǎn)移可以采用強(qiáng)入式模式和滲透分離式模式。

4、企業(yè)結(jié)構(gòu)由企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)和基本流程結(jié)構(gòu)來(lái)體現(xiàn)。另外，管理系統(tǒng)的整合是法人治理結(jié)構(gòu)、流程結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)整合的制度保證。 混合并購(gòu)中管理協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)成本包括并購(gòu)溢價(jià)、整合成本和前期交易費(fèi)用。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)包括由人力資本轉(zhuǎn)移過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)資本轉(zhuǎn)移過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，以及由政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成的外部風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。利用傳統(tǒng)的協(xié)同效應(yīng)評(píng)價(jià)模型，并引入修正系數(shù)α建立了管理協(xié)同效應(yīng)的評(píng)價(jià)模型。 結(jié)合我國(guó)企