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文檔簡介
1、2005年8月,為了配合股權(quán)分置改革,我國滬深兩市再次推出權(quán)證產(chǎn)品,闊別十多年的權(quán)證市場又回來。滬深權(quán)證市場的重新推出,引來了廣大投資者的極大關注與積極參與。時至今日,重新推出的滬深權(quán)證市場已運行兩年多的時間,其市場表現(xiàn)可謂波瀾壯闊。面對滬深權(quán)證的市場表現(xiàn),許多學者進行了研究,提出了多種觀點和建議,對滬深權(quán)證市場的發(fā)展有著重要的理論意義和現(xiàn)實價值,但他們的研究缺乏對滬深權(quán)證市場這兩年多的市場狀況在市場整體層面上的分析。 權(quán)證定價
2、效率是權(quán)證市場的核心內(nèi)容。為此,本文從權(quán)證定價效率的角度,選取所有滬深2008.4.30前下市權(quán)證在整個存續(xù)期間的歷史交易數(shù)據(jù),以及滬深上市權(quán)證在2008.1.1到2008.4.30期間的交易數(shù)據(jù),運用非參數(shù)統(tǒng)計檢驗方法,以縱向和橫向比較的角度,對滬深權(quán)證市場定價效率在整個市場的層面上進行實證研究,并與香港權(quán)證定價效率進行相應的實證比較,力圖對我國滬深權(quán)證市場定價效率能有一個較為全面、客觀的實證分析。另外,本文還實證研究了創(chuàng)設制度對權(quán)證
3、定價效率的影響。 實證結(jié)果顯示:1、通過對初略反映定價效率的權(quán)證價格與正股價格相關性的檢驗,滬深認沽權(quán)證價格與正股價格呈很弱的負相關關系,而認購權(quán)證價格與正股價格整體上都呈現(xiàn)較為良好的正相關關系。作為對比,香港權(quán)證,不管是認購權(quán)證還是認沽權(quán)證,都與正股價格呈現(xiàn)出應有的高度相關關系;2、進一步的檢驗表明,滬深認購權(quán)證定價效率整體上顯著優(yōu)于認沽權(quán)證定價效率。作為對比,香港認購權(quán)證定價效率與認沽權(quán)證定價效率整體上沒有顯著性差異;3、滬
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