上市證券公司競爭力評價研究-畢業(yè)論文+任務書+開題報告+文獻綜述+外文翻譯

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　（2010屆）</b></p><p>　　上市證券公司競爭力評價研究</p><p>　　所在學院 </p><p>　　專業(yè)班級 金融學

2、 </p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b><

3、/p><p>　　近年來，對證券公司競爭力的研究越來越引起國內外經濟界和管理界的廣泛興趣和重視。因為，自中國加入WTO以后，經濟全球化，一體化的發(fā)展使得沒有哪一個國家、哪一個券商能夠回避激烈的市場競爭的挑戰(zhàn)。我國上市證券公司為了能從經濟全球化中獲得最大利益，減少對自身利益的損害，并保持持續(xù)的發(fā)展，關鍵是培養(yǎng)競爭力，形成我國上市證券公司的競爭優(yōu)勢。因此，如何培育和提升上市證券公司的競爭力，是當前影響券商行業(yè)發(fā)展中的一個

4、重要課題。本文首先通過宏觀經濟和產業(yè)結構對我國證券公司的競爭環(huán)境進行分析，其次本文通過17個指標的選取建立我國上市證券競爭力評價指標體系，并依據建立的指標體系在規(guī)模水平，風險控制，經營能力，成長能力四大方面對我國上市證券公司進行競爭力評價分析。最后通過分析結果對我國上市證券公司競爭力存在的不足提出提升上市證券公司競爭力的對策。</p><p>　　關鍵詞：上市證券公司；競爭力；競爭環(huán)境</p>&l

5、t;p><b>　　Abstract</b></p><p>　　In recent years, the competitiveness of securities companies has drawn increasing international and domestic economic sector and the management of community wide

6、 interest and attention. Because, since China's accession to WTO, economic globalization and integration of the development makes not a single country, which brokers to avoid the challenges of intense competition in

7、the market. China’s listed securities company in order to get the most from economic globalization, the interests of reduci</p><p>　　Keywords: listed Securities Company; competitiveness; competitive environ

8、ment </p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　1 我國證券公司競爭環(huán)境分析1</p><p>　　1.1 宏觀經濟環(huán)境分析1</p><p>　　1.1.1 國內經濟環(huán)境分析1</p><p>　　1.1.2 國際經濟環(huán)境分析2</p><

9、p>　　1.2 產業(yè)結構環(huán)境分析3</p><p>　　1.2.1現有競爭者分析3</p><p>　　1.2.2 潛在進入者分析3</p><p>　　2 上市證券公司評價指標體系5</p><p>　　2.1指標體系的確定5</p><p>　　2.2 評價指標解釋說明5</p>&

10、lt;p>　　3 我國上市證券公司競爭力評價分析7</p><p>　　3.1 規(guī)模水平分析7</p><p>　　3.2 風險控制分析8</p><p>　　3.3 經營能力分析10</p><p>　　3.3.1 盈利能力10</p><p>　　3.3.2 經營效率12</p>&

11、lt;p>　　3.4 成長能力分析13</p><p>　　3.4.1 凈利潤增長率分析14</p><p>　　3.4.2 其它各項收入增長率分析16</p><p>　　4 提升我國上市證券公司競爭力的對策17</p><p>　　4.1擴大融資渠道，增強資本實力18</p><p>　　4.2豐富

12、風險管理手段，實施全面風險管理，提高風險控制能力18</p><p>　　4.3 優(yōu)化盈利模式，完善證券公司治理結構，提高經營能力19</p><p>　　4.4 加強金融創(chuàng)新20</p><p><b>　　總 結22</b></p><p><b>　　參考文獻22</b></

13、p><p>　　致 謝錯誤!未定義書簽。</p><p>　　上市證券公司是券商行業(yè)的優(yōu)質資產，是我國國民經濟發(fā)展的重要力量。我國上市證券公司是我國參與國際市場競爭的重要主體，上市證券公司的競爭力在相當程度上決定了國家的競爭力，上市證券公司的可持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展是國民經濟發(fā)展的保障。中國加入WTO之后，吸引外國投資的重要途徑就是上市證券公司，而國外機構投資者是否投資于我國上市證券公司以及投資于

14、哪一家上市證券公司取決于上市證券公司的競爭力，理論研究應該開發(fā)這樣的系統(tǒng)，為投資者提供其決策的信息。同時上市證券公司基于融資及其發(fā)展的需要，也急需了解自身競爭優(yōu)勢及其存在的問題。對我國上市證券公司的競爭力進行評價可以有效引導投資者篩選投資對象，由投機轉變?yōu)閮r值投資，從幫助投資者規(guī)避風險，建立對市場的信心，同時可以更好地發(fā)揮資本市場進行資源優(yōu)化配置的作用。</p><p>　　1 我國證券公司競爭環(huán)境分析</

15、p><p>　　我們知道影響我國證券公司競爭力的環(huán)境因素很多，這里本文只對影響我國證券公司競爭力環(huán)境因素的宏觀經濟因素，產業(yè)結構環(huán)境因素進行分析。</p><p>　　1.1 宏觀經濟環(huán)境分析</p><p>　　1.1.1 國內經濟環(huán)境分析</p><p>　　從上世紀80年代到改革開放再到現在，中國經濟發(fā)生了翻天覆地的變化。就最近10年，中國

16、經濟總量在世界上的排名大跨步前進。2005年底，中國GDP 增加16.8%，超過意大利，成為世界第六大經濟體。2006年，中國經濟規(guī)模超過英國，成為僅次于美國、日本和德國的世界第四大經濟體。2007年，中國GDP增速為13%，超過德國成為全球第三大經濟體。僅僅3年之后，中國GDP便超越日本，成為“世界第二”。中國的GDP從1978年的2683億美元，猛增到2010年的5.879萬億美元，30余年間增長了20余倍，平均增速接近10%，開創(chuàng)

17、了中國經濟發(fā)展史上前所未有的“高速”時代。再加上中共中央繼“十一五”之后制定了“十二五”規(guī)劃，規(guī)劃中明確說明對未來五年中國經濟社會發(fā)展提出五大目標，其中居民收入較快增加是一個重要的目標，GDP也將加大提高。</p><p>　　從“十二五”規(guī)劃有關轉變經濟發(fā)展方式的主線出發(fā)，我們預計未來中國5年的經濟增長點主要來自于：內需消費、農業(yè)、高端制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產業(yè)、服務業(yè)與城鎮(zhèn)化及環(huán)保等七大主題。七大主題涉及的行業(yè)中，

18、通過行業(yè)估值對比來看，金融服務業(yè)、采掘行業(yè)與房地產仍屬于A股低估值排名前三名的行業(yè)，食品飲料、機械設備與醫(yī)藥生物行業(yè)屬于市凈率(PB)最高的前三名。黑色金屬、交通運輸屬于市凈率(PB)較低但市盈率(PE)較高的行業(yè)，整體業(yè)績仍處于復蘇期。因此相關主題行業(yè)將在市場反彈過程中不斷衍生，而在市場下跌過程中得到風險釋放。而最終能否誕生超級牛市完全取決于中國經濟能否成功實現戰(zhàn)略轉型。</p><p>　　因此在“十二五”規(guī)

19、劃的開局之年，各級政府積極謀劃發(fā)展，項目儲備與準備情況良好。經過多年的準備，目前中西部地區(qū)發(fā)展已步入快車道，大規(guī)?；A建設和產業(yè)發(fā)展項目正在展開。產業(yè)轉移趨勢進一步加強，有利于現有優(yōu)勢產業(yè)繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢。戰(zhàn)略性新興產業(yè)規(guī)劃的出臺和實施，加快創(chuàng)造出新優(yōu)勢產業(yè)。消費的環(huán)境和支撐條件可望進一步得到改善。以上這些因素對2011年的投資和消費增長均會產生積極的影響。 </p><p>　　所以總體上來看，2011年國內的

20、經濟環(huán)境還是比較好的，不管從消費，投資還是產業(yè)方面都有較大的變化，這對我國各大證券公司來說是個良好的發(fā)展前景，如何在良好的宏觀經濟下提高自己的收益，增強自己的競爭力是要好好考慮的。</p><p>　　1.1.2 國際經濟環(huán)境分析</p><p>　　未來5年，我國證券公司將面臨國際金融危機，世界經濟的許多新變化和新機遇，形勢復雜，挑戰(zhàn)嚴峻?！笆濉鼻捌?，國際金融危機的影響還會比較明顯。

21、總體上看，國際環(huán)境有利，機遇大于挑戰(zhàn)，我國證券公司發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期。</p><p>　　經濟全球化不可逆轉。國際金融危機并沒有改變經濟全球化的基礎或根本趨勢。信息通訊和交通運輸技術的迅猛發(fā)展仍是經濟全球化的強勁動力。除了技術進步，產業(yè)轉移和貿易自由化等重要因素也在推動經濟全球化發(fā)展，全球產業(yè)轉移將再趨活躍。據聯(lián)合國貿發(fā)會議分析，在國際金融危機中，企業(yè)投資和經營的國際化進程仍在持續(xù)。大型跨國

22、企業(yè)海外產值降幅大大低于總體經濟降幅。隨著世界經濟和金融狀況改善，全球投資2009年下半年已開始復蘇，2010年上半年重新進入上升區(qū)間，預計今后兩年會繼續(xù)小幅回升。在全球投資復蘇的過程中，跨國并購的上升勢頭最為明顯。產業(yè)轉移從根本上說取決于全球分工、技術進步、市場開拓和企業(yè)擴張。在國際金融危機時期，全球供應鏈分工體系將繼續(xù)發(fā)展，新技術、新市場將成為新的海外投資熱點。同時，貿易、投資自由化和區(qū)域經濟一體化潮流不可阻擋。世界各國經濟開放度和

23、相互依存度不斷提高，越來越多的經濟體希望以合作、務實的態(tài)度，積極推進雙邊、多邊或區(qū)域內的貿易和投資自由化。</p><p>　　盡管2010年以來世界經濟復蘇好于預期，但美國、日本、歐盟等失業(yè)率居高不下，消費信心恢復遲緩，房地產市場和私營經濟尚未全面啟動，庫存調整放慢。歐洲一些國家的主權債務危機引發(fā)金融市場動蕩，使歐洲各國經濟復蘇明顯受阻。美國、日本、歐盟經濟復蘇緩慢，加大了世界經濟復蘇的不確定性。與此同時，世界

24、經濟增長的內生動力不足。發(fā)達國家遭受國際金融危機重創(chuàng)，經濟深度衰退，信貸增長乏力，財政狀況惡化，運用信貸和財政擴張政策刺激經濟增長的能力受到制約，加上人口老齡化負擔沉重，新的經濟增長點要形成規(guī)模還需要一個過程，未來經濟增長并不樂觀。新興經濟體和發(fā)展中國家復蘇較快，但通脹壓力較大，經濟結構矛盾突出，抵御外部沖擊能力較弱。</p><p>　　世界經濟面臨諸多不確定、不穩(wěn)定因素。一是國際金融危機還沒有完全結束，新的金

25、融風險還在累積；二是國際貨幣體系內在缺陷明顯，美元貶值將直接損害各國美元資產的安全；三是南北發(fā)展差距仍然很大，建立公正、合理的國際經濟新秩序仍然任重而道遠。四是國際市場震蕩頻繁，主要貨幣匯率大幅波動，全球主要股市劇烈動蕩，原油、銅、鐵礦石等能源原材料價格高位震蕩；一些發(fā)展中大國在國際市場上對糧食、能源等大宗商品的需求很大，但并無定價主導權，容易受制于人。</p><p>　　因此我國證券公司要全面認識現在面臨的機

26、遇和挑戰(zhàn)?！笆濉睍r期，我國發(fā)展的外部環(huán)境孕育著巨大機遇。我國證券公司主動適應國際環(huán)境變化，提高自己的競爭力。</p><p>　　1.2 產業(yè)結構環(huán)境分析</p><p>　　2011年是“十二五”規(guī)劃的第一年，是產業(yè)結構升級第一年，那么我國證券公司應該抓住這個機遇加快產業(yè)的發(fā)展?，F對我國證券公司目前的產業(yè)結構進行以下幾個方面的分析。</p><p>　　1.2

27、.1現有競爭者分析</p><p>　　自1985年1月2日我國第一家專業(yè)性證券公司—深圳經濟特區(qū)證券公司在深圳誕生以來，證券市場不斷發(fā)展，證券公司數量不斷增多，成為推動我國證券市場快速健康發(fā)展的一支重要力量。按照中國證券監(jiān)督管理委員會公布的數據，截至2011年我國擁有106家證券公司。</p><p>　　106家證券公司分布在全國31個?。ㄊ?、自治區(qū)），每個?。ㄊ?、自治區(qū)）都至少有一家

28、以上注冊在本地的證券公司。其中廣東(包括深圳)最多，聚集了27家以上證券公司，西部的?。ㄊ?、自治區(qū)）最少，一般為每個?。ㄊ?、自治區(qū)）一家。這樣一種區(qū)域分布格局，很容易照成地方保護主義。外地券商要爭取到這些投行項目，必須利用各種非市場化的手段進行“攻關”。而且在地方政府的保護下，這些證券公司很難被優(yōu)勢券商收購或破產清算，不能及時退出市場，因此容易照成了在同樣的資源下，證券公司數量的增多導致各大證券公司競爭的加劇。</p>&

29、lt;p>　　1.2.2 潛在進入者分析</p><p>　　(1) 國內其他金融行業(yè)對證券業(yè)務的滲透</p><p>　　隨著金融混業(yè)經營探索步伐的加快，國內證券公司將面臨銀行、保險、信托機構的業(yè)務滲透和競爭。2001年7月央行頒布了《商業(yè)銀行中間業(yè)務暫行規(guī)定》，經批準的商業(yè)銀行可以代理證券業(yè)務和財務顧問等證券公司業(yè)務。這標志著我國金融業(yè)改革的劃時代突破，金融業(yè)從此將拉開現代混業(yè)經

30、營探索的序幕。在混業(yè)方面，商業(yè)銀行在資本金、營業(yè)網點、客戶資源和公眾信譽方面比證券公司具有比較優(yōu)勢，它們一旦介入證券業(yè)務，證券公司將面臨嚴峻考驗。目前，我國銀行、信托、保險機構正通過金融控股公司形式向混業(yè)經營過渡，除了中信、光大、平安等金融集團外，幾大國有商業(yè)銀行也積極籌建金融控股公司，信達等四家金融資產管理公司先后獲準從事證券承銷業(yè)務，新基金被允許經營委托資產管理業(yè)務等，國有資產管理公司和中外合資證券公司被允許開展證券承銷和經紀業(yè)務。

31、2004年10月24日，中國保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會正式發(fā)布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險資金直接入市，這標志著我國證券業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)的全面融合。</p><p>　　(2) 國外潛在進入者的威脅 </p><p>　　2001年12月11日，中國正式成為世界貿易組織的一員。隨著中國加入WTO，中國政府嚴格履行我國證券業(yè)對WTO的承諾，

32、中國證券業(yè)對外開放的進程不斷加快。根據中國加入WTO協(xié)議議定書中《服務貿易具體承諾減讓表》規(guī)定，中國自加入WTO時起，外國證券機構在中國的代表處可成為所有中國證券交易所的特別會員；允許外國提供服務與設立合資公司，涉及國內證券投資基金管理業(yè)務，外資最多可達33%；中國入世3年后，可增至49%，同時將允許外國證券公司設立合資公司，外資擁有不超過1/3的股權，合資公司可以不通過中介從事A股承銷、A股和H股及政府和公司債券的承銷和交易、基金的發(fā)

33、起。此外，在WTO承諾之外，中國于2002年開始實施了QFII(合格境外機構投資者)制度。截止到2011，，證券業(yè)嘗試全方位開放，中外合資證券公司和基金管理公司數量分別達到了9家和63家。國外證券公司憑借其良好的信譽、先進的管理方式、靈活的機制和完善的業(yè)務品種等優(yōu)勢必將對國內證券公司構成巨大威脅。</p><p>　　2 上市證券公司評價指標體系</p><p>　　2.1指標體系的確定&

34、lt;/p><p>　　影響證券公司競爭力的因素有很多，根據中國證監(jiān)會的要求，從2008年12月1日起，公司按新的《證券公司風險控制指標管理辦法》（中國證監(jiān)會令第55號）要求計算凈資本等相關指標，通過以凈資本為核心的風險控制指標對證券公司進行風險監(jiān)管，不但有利于提升證券公司在金融市場上的可信任度，減少</p><p>　　系統(tǒng)風險，更有利于最大限度地保護投資者，將投資者因證券公司自身營運失敗而

35、產生損失的可能性降至最低。其中指標包括凈資產、凈資本、凈資本/各項風險資本準備之和、凈資本/凈資產、凈資本/負債、凈資本/負債。</p><p>　　中國證券業(yè)協(xié)會根據證券公司2008年的年度報告，對反映證券公司會員經營業(yè)績情況和成長性進行了單排名工作。經營業(yè)績指標包括：總資產、凈資產、凈資本、營業(yè)收入、凈利潤、代理買賣證券業(yè)務凈收入、客戶交易結算資金余額、受托管理資金本金總額、承銷,保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務

36、的凈收入、凈資產收益率、股票及債券主承銷加數、受托客戶資產管理業(yè)務凈收入、成本管理能力等指標。成長性指標包括：經紀業(yè)務凈收入增長率、承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務的凈收入增長率、資產管理業(yè)務凈收入增長率和凈利潤增長率?？紤]到評價數據的獲取情況，又根據中國證券監(jiān)督管理委員會2010年5月14日發(fā)布的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，并參考中國證券業(yè)協(xié)會2009年度證券公司排名指標體系，本文選取總資產、凈資產、凈資本、凈資本/凈資產、凈資本/負

37、債、凈資本/負債、凈資本/各項風險資本準備之和、凈資產收益率、營業(yè)收入、凈利潤、成本管理能力、經紀業(yè)務凈收入增長率、承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務的凈收入凈收入、受托客戶資產管理業(yè)務凈收入、資產管理業(yè)務凈收入增長率、證券承銷保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務增長率和凈利潤增長率等17個指標反映證</p><p>　　2.2 評價指標解釋說明</p><p>　　上市證券公司屬于資本密集型企業(yè)

38、，雄厚的資本實力使我國上市證券公司有能力抵御各潛在的風險。上市證券公司規(guī)模大具有優(yōu)勢：一是產生規(guī)模經濟效益和范圍經濟效規(guī)模較大公司在資源分配、經營管理、信息共享等諸多方面都降低成本提高盈利空間，獲取規(guī)模經濟效益。同時，規(guī)模較大公司可以通過對外投資控制基金管公司和期貨公司等其他金融機構，協(xié)同發(fā)揮不同機構優(yōu)勢，提高公司盈利能力。二是能夠拓展業(yè)務空間。三是打造良好的企業(yè)形象和品牌。資本實力雄厚的公能夠給客戶安全感和信賴感，提升公司競爭優(yōu)勢。所

39、以資本規(guī)模是衡量上市證券公競爭力的一個重要指標，擴大資本實力、規(guī)模實力成為證券公司增強競爭力高抵抗風險能力的最佳手段?？疾熳C券公司的規(guī)模水平有很多指標，如：總資產，凈資產。</p><p>　　總資產是一個企業(yè)能夠支配的經濟資源的總量。</p><p>　　凈資產是企業(yè)歷年經營積累的結果，反映企業(yè)歷史的經營業(yè)績，是公司償債能力的保障。</p><p>　　根據證監(jiān)會

40、發(fā)布的《證券公司風險控制指標管理辦法》，證券公司在風險指標上有兩個層次，一是凈資本的絕對指標和相對指標及其標準，使公司業(yè)范圍與其凈資本充足水平相匹配，二是風險準備，針對各項業(yè)務潛在風險按規(guī)模計算，以實現對各項業(yè)務總體規(guī)模的間接控制。以凈資本為核心的風險制體系包括凈資本、凈資產、凈資本/凈資產、凈資本/負債、凈資產/負債、凈資本/各項風險準備之和。</p><p>　　凈資本是指根據證券公司的業(yè)務范圍和公司資產負債

41、的流動性特點，在凈資產的基礎上對資產負債等項目和有關業(yè)務進行風險調整后得出的綜合性風險控制指標。綜合性衡量證券公資本充足和資產流動性狀況，是證券公司凈資產中流動性最高、可快速變現的部分，它表明證券公司可隨時變現以滿足支付需要的資金數額。凈資本直接決定證券公司的業(yè)務準入、牌照管理、規(guī)?？刂?，對證券公司的競爭力起著重要的用。</p><p>　　凈資本/負債不僅能體現公司的風險控制水平，還能體現公司的資本結構。<

42、;/p><p>　　盈利能力對企業(yè)的生存和發(fā)展是至關重要的，盈利也是競爭力的最終體盈利能力指標是證券公司競爭力評價中非常重要的指標。結合證券公司財務核算的特點，本文選取的財務指標有：營業(yè)收入、凈利潤、證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務凈收入、受托客戶資產管業(yè)務凈收入。</p><p>　　證券公司的經營效率也對競爭力產生著重要的影響，本文用凈資產收益率和成本管理能力指標來體現。凈資產收益率

43、，是每股稅后利潤和每股凈資產的百分比，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。成本管理能力：根據證券業(yè)協(xié)會公布的對于成本管理能力的界定：（營業(yè)收入-投資收益-公允價值變動收益）/營業(yè)支出。該指標在對證券公司有效收入認定中，刨除了投資收益和公允價值變動等偶發(fā)性收益，主要關注手續(xù)費及傭凈收入、利息凈收入和匯兌收益，從而弱化了券商對于二級市場的過度依賴化了經紀業(yè)務等經常性收益。另外，營

44、業(yè)支出主要包括了營業(yè)稅金及附加業(yè)務管理費、資產減值損失和其他業(yè)務成本。由于稅金以及資產減值損失很難提前制，因此證券公司的管理成本就成為制約成本管理能力的重要指標。</p><p>　　成長能力已經成為企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的關鍵因素，尤其是我國資本市場還不發(fā)達業(yè)還不完善。較好的成長能力將會加快證券公司發(fā)展壯大的步伐。本文用經紀業(yè)務凈收入增長率、凈利潤增長率、承銷與保薦業(yè)務凈收入增長率和受托客戶資產管理業(yè)務凈收入增長率來

45、體現。</p><p>　　通過上述指標體系的建立本文對著這17個指標進行了進一步歸納，總資產，凈資產反應了我國上市證券公司的規(guī)模水平；凈資本、凈資本/凈資產、凈資本/負債、凈資產/負債、凈資本/各項風險準備之和反應了我國上市證券公司的風險控制能力；營業(yè)收入、凈利潤、證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務凈收入、受托客戶資產管業(yè)務凈收入反應了我國上市證券公司的盈利能力，而凈資產收益率和成本管理能力指標來體現反應了

46、我國上市證券公司的經營效率，同時本文把盈利能力和經營效率歸類我我國上市證券公司的經營能力；最后本文將經紀業(yè)務凈收入增長率、凈利潤增長率、承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務的凈收入增長率和受托客戶資產管理業(yè)務凈收入增長率來反應我國上市證券公司的成長能力。并據此在下文對我國上市證券公司競爭力進行評價分析。</p><p>　　3 我國上市證券公司競爭力評價分析</p><p>　　3.1 規(guī)模

47、水平分析</p><p>　　我國上市證券公司競爭力的一個重要方面就是公司的規(guī)模水平。首先，我國證券法要求證券公司的注冊資本是實繳資本，將注冊資本最低限額與證券公司從事的業(yè)務種類直接掛鉤，分為5000萬元，1億元和5億元三個標準。證券公司要想全面的參與證券業(yè)務，注冊資本與凈資本是一個硬指標，這因此也意味著證券公司的規(guī)模決定了業(yè)務種類的多少,確切的說資本規(guī)模在很大程度上決定了我國上市證券公司的規(guī)模水平。</p

48、><p>　　從2003年起至今，中國證券公司經歷了多次增資擴股的以及收購兼并高潮，證券公司的資本額迅速增加。表1和表2分別是 我國上市證券公司的總資產和凈資產排名，總排名中我們可以看出15家上市證券公司在總資產方面海通證券排名第一為1103億元，緊跟其后的分別是中信證券1029億元和招商證券918億元，而山西證券，國金證券，太平洋證券3家證券排名落后，其中太平洋證券僅為60億元。而在凈資產方面中信證券排名第一為52

49、5億元，緊跟其后的分別是海通證券431億元和招商證券223億元，而東北，國金，太平洋3家證券排名落后，其中太平洋僅為18億元。較其他上市證券公司而言海通證券總資產排行第一主要是貨幣資金和結算備付金較年初增加340.91億元.，公司貨幣資金和結算備付金占總資產的比率為77.82%，而且海通證券大部分資產變現能力較強，公司資產流動性強，資產結構優(yōu)良，在多層次資本市場建設取得重大突破，創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)推出；資本市場快速回暖，市場大幅上漲，交易顯著活

50、躍，也推動了公司各項業(yè)務快速健康發(fā)展。而像太平洋證券本身在資本規(guī)模上屬于偏小型證券，在資本上未能達到很好的水平，雖然2009總體經濟情況年較2008年金融</p><p>　　表1 2009年度我國上市證券公司總資產排名</p><p><b>　　單位：萬元</b></p><p><b>　　續(xù)表</b></p

51、><p>　　數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會網站公布信息統(tǒng)計</p><p>　　表2 2009年度我國上市證券公司凈資產排名</p><p><b>　　單位：萬元</b></p><p>　　數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會網站公布信息統(tǒng)計</p><p>　　表3 美國證券公司資產列表</p>

52、<p>　　數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會網站公布信息統(tǒng)計</p><p>　　從上述3表中我們可以看出我國15家上市證券公司的規(guī)模水平與美國證券公司摩根大通，高盛等相比簡直是相差甚遠。從數據不難看出我國上市證券公司發(fā)展所面臨的“瓶頸”也以規(guī)模偏小為首。規(guī)模小必然導致抗風險能力不足，開拓新業(yè)務能力弱，無力開拓國際市場，更談不上與國外實力雄厚的投資銀行競爭。同時過小的資本和資產規(guī)模使我國上市證券公司難以實現經

53、營上的規(guī)模效應，抗風險能力低下，也限制了其開拓國際市場、抵御國際競爭的能力。因此在規(guī)模上我國上市證券公司應該好好提升，應該像國外證券公司有所借鑒。</p><p>　　3.2 風險控制分析</p><p>　　上市證券公司是證券市場的主要中介機構和參與主體，隨著全球證券市場一體化趨勢的加強和創(chuàng)新業(yè)務的逐步開展以及信息技術在證券交易中的廣泛運用，我國上市證券公司面臨的風險呈現出更加復雜和國際

54、化特征，進一步加大了上市證券公司風險控制的難度，成為決定其生存與發(fā)展的重要因素。</p><p>　　風險控制能力是我國上市證券公司競爭力的重要因素之一。我國上市證券公司目前的風險與普通證券公司類似可以從不同的角度進行分類。根據證券公司風險所涉及的范圍不同，可以把它分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩個部分。系統(tǒng)性風險是指由于某種全局性的共同因素引起損失的可能性，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產生影響。這類風險主

55、要包括社會、政治、法律、軍事和經濟等面。對于這類風險，是單一證券公司無法抗拒的。非系統(tǒng)性風險也叫個體風險。指對個別經濟主體產生影響，而對于別的經濟主體不產生直接的影響的風險。證券公司的非系統(tǒng)性風險是由于其內部各種因素的影響而引起的，主要包括流動性風險、信用風險、信息系統(tǒng)風險、財務風險、決策風險等等。隨著證券市場的發(fā)展及行業(yè)競爭的加劇，我國上市證券公司面臨的風險越來越復雜。</p><p>　　本文在風險管理方面主

56、要通過凈資本、凈資產、凈資本/凈資產、凈資本/負債、凈資產/負債、資本/各項風險準備之和這幾大指標進行評價目前我國上市證券公司的現狀，并對其存在的問題進行對比研究。</p><p>　　表4 2009年度我國上市證券公司凈資本及風險控制指標排名</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　數據來源：我國15家上市證券公司20

57、09年年度報告</p><p>　　從2008年12月1日起，證券公司按新的《證券公司風險控制指標管理辦法》（中國證監(jiān)會令第55號）要求計算凈資本等相關指標，通過以凈資本為核心的風險控制指標對證券公司進行風險監(jiān)管，證監(jiān)會規(guī)定證券公司凈資本與各項風險資本準備之和的比例要高于100%；凈資本與凈資產的比例要得高于40%；凈資本與負債的比例要不得低于8%；凈資產與負債的比例不得低于20%，從表中我們可以看出在凈資本與凈

58、資產的比例中各大上市證券公司都高于40%，其中國金證券以91.96%位居第一。在凈資本比負債和凈資產比負債方面國元證券分別以92.65%和109.02%位居第一，而廣發(fā)證券和東北證券排行最后倆名，其中在凈資本比負債方面，我國上市的15家證券公司的必烈都高于8%，符合證監(jiān)會的規(guī)定，但是在凈資產比負債方面只有東北證券低于20%，所以在凈資本與負債的比例方面東北證券沒有達到證監(jiān)會的要求。最后在凈資本與各項風險資本準備之和的比例中我國15家上市

59、證券公司都符合證監(jiān)會的規(guī)定，其中國元證券位居第一，廣發(fā)證券排名最后。</p><p>　　總體方面我國15家上市證券公司大部分都能達到證監(jiān)會的規(guī)定，只有東北證券在凈資產與負債的比例上未達到要求，但我們還是要對風險控制方面予以重視。金融危機使華爾街大投行破產的破產、轉型的轉型，曾經引以為傲的華爾街投資銀行模式似乎走向終結。五大投行中，貝爾斯登、雷曼倒閉，摩根士丹利、高盛自動轉為銀行控股公司，美林被美洲銀行所購并，華

60、爾街投行轉瞬消失了，這些都是風險控制能力不足所造成的。</p><p>　　3.3 經營能力分析</p><p>　　我國上市證券公司的經營能力主要通過盈利能力和經營效率來體現，在本文中盈利能力分別通過以下指標來體現分別是營業(yè)收入、凈利潤、證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務凈收入、受托客戶資產管業(yè)務凈收入；而凈資產收益率和成本管理能力指標來體現反應了我國上市證券公司的經營效率。<

61、/p><p>　　3.3.1 盈利能力</p><p>　　上市證券公司的競爭力很大一部風體現在盈利能力上，隨著中國證券市場的發(fā)展以及證券公司規(guī)模的擴大，我國上市證券公司的盈利能力也有了大幅提高。</p><p>　　(1)營業(yè)收入和凈利潤分析</p><p>　　我們知道營業(yè)收入是上市證券公司的主要經營成果，是證券公司取得利潤的重要保障。加強營

62、業(yè)收入管理是實現上市證券公司財務目標的重要手段之一，而上市證券公司的凈利潤是衡量上市證券公司經營效益的重要指標，目前我國上市證券公司的收入和利潤情況見下表5</p><p>　　表5 2009年度上市證券公司營業(yè)收入和凈利潤排名 </p><p><b>　　單位：萬元</b></p><p>　　數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會網站公布信

63、息統(tǒng)計</p><p>　　通過上表中國證券業(yè)協(xié)會通過統(tǒng)計，從表中我們可以看出15家上市證券公司的營業(yè)收入排名相對應的凈利潤的排名具有很大的相關性，這說明了上市證券公司的營業(yè)收入跟凈利潤是先掛鉤的，有好的營業(yè)收入才有良好的凈利潤。而凈利潤的構成比例對上市公司價值判斷也具有重要意義。凈利潤主要由主營業(yè)務利潤和其他業(yè)務利潤構成。通過對凈利潤的來源，分析貢獻度的大小，可以判斷出其收入的健康程度、可持續(xù)程度等，從而間接影

64、響了上市證券公司的競爭力情況。根據證券業(yè)協(xié)會公布數據顯示我國106家證券公司的營業(yè)收入中位數和凈利潤中位數分別是110279萬元和45404萬元，通過與表5數據比較發(fā)現只有太平洋證券的營業(yè)收入和凈利潤都在中位數以下，因此太平洋證券應該好好反思。</p><p>　　(2)證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務和受托客戶資產管理業(yè)務凈收入分析</p><p>　　我們知道上市證券公司的主營收

65、入中包括證券經紀業(yè)務和資產管理業(yè)務，而證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務凈收入和受托客戶資產管業(yè)務凈收入分別是這倆者的最好表現，良好的證券經紀業(yè)務和資產管理業(yè)務的收入可以很好的擴充我國上市證券公司營業(yè)收入，是增加和穩(wěn)定營業(yè)收入的重要來源。下圖表6是我國上市證券公司的證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務和受托客戶資產管業(yè)務凈收入。</p><p>　　表6 證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務和受托客戶資產

66、管業(yè)務凈收入排名</p><p><b>　　單位：萬元</b></p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會網站公布信息統(tǒng)計</p><p>　　從上文的營業(yè)收入分析中我們知道中信證券，廣發(fā)證券和海通證券名列前茅，而從構成營業(yè)收入的證券承銷、保薦及并購重組

67、等財務顧問業(yè)務和受托客戶資產管業(yè)務凈收入來看中信證券仍然穩(wěn)坐15家上市證券公司的前3甲，上表中華泰證券和光大證券有良好的勢頭，尤其是華泰證券證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務凈收入名列15家上市證券公司第三而受托客戶資產管理業(yè)務名列第一，這說明其在收入多樣化方面的重視。通過證券業(yè)協(xié)會根據證券業(yè)協(xié)會公布數據顯示我國106家證券公司的證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務凈收入和受托客戶資產管理業(yè)務凈收入的中位數分別是8806萬元和16

68、14萬元，而通過表6數據顯示在證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務凈收入方面興業(yè)證券，太平洋證券和東北證券在中位數以下。而在受托客戶資產管理業(yè)務凈收入方面東北證券，西南證券，山西證券，太平洋證券，國金證券都在中位數以下，其中西南證券，山西證券，太平洋證券，國金證券在2009年度沒有受托客戶資產管理業(yè)務凈收入。良好的證券承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務凈收入和受托客戶資產管理業(yè)務凈收入是上市證券公司穩(wěn)定收入的保障。</p>

69、<p>　　3.3.2 經營效率</p><p>　　證券公司的經營效率可歸納為證券公司在獲得一定的收益時是否實現了成本最小或者說投入一定的成本是否實現收益最大，此時的效率被稱為證券公司的經營效率，其對我國上市證券公司的競爭力產生著重要的影響，是競爭力的重要體現，本文主要通過凈資產收益率和成本管理能力指標來體現，來評價我國上市證券公司的經營效率。</p><p>　　(1)

70、凈資產收益率分析</p><p>　　我們知道凈資產收益率，是每股稅后利潤和每股凈資產的百分比，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。</p><p>　　表7 2009年度上市證券公司凈資產收益率排名</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>

71、;　　數據來源；各大上市證券公司2009年年度報告</p><p>　　從上面我們不難看出資本收益率方面小券商突起，大券商落后。像上市大券商如中信證券，海通證券都未能有良好的收益率，而東北證券在15家上市證券公司中排行第一，因此在利潤收益不錯的情況下，如何提高凈資產收益率是我國上市證券公司應該考慮的問題，良好的凈資產是投資者直接關心的問題。</p><p>　　(2) 成本管理能力分析&l

72、t;/p><p>　　我們知道證券業(yè)協(xié)會公布的對于成本管理能力的界定為：（營業(yè)收入-投資收益-公允價值變動收益）/營業(yè)支出。因此我國上市證券公司成本管理能力的高低間接體現了上市證券公司在經營，管理和投資方面的差距。我國成本管理能力首次提出與2008年。在2008年6月5日證券業(yè)協(xié)會公布了107家證券公司會員經營業(yè)績排名，統(tǒng)計顯示，去年全行業(yè)共實現凈利潤494.18億元，比2007年縮水超過六成，其中95家券商去年實現

73、盈利，數量占比為89%。除公司總資產、凈利潤、各項業(yè)務凈收入等常規(guī)指標外，券商成本管理能力排名也首度亮相。</p><p>　　表8 2009年度上市證券公司成本管理能力排名</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　數據來源：上市證券公司2009年年度報告</p><p>　　從表8在成本管理能力

74、方面的排行我們可以看出光大證券，國元證券，海通證券分別名列前3甲，這說明他們在營業(yè)收入良好的基礎上，其在投資方面和營業(yè)支出方面的控制明顯優(yōu)于排名落后的國金證券，太平洋證券和西南證券，但是根據證券業(yè)協(xié)會公布的106家證券公司的成本管理能力中位數為1.92而宏源證券，興業(yè)證券，長江證券，國金證券，太平洋證券，西南證券，都在中位數以下，需要好好加強。</p><p>　　綜上：本文在經營能力方面分別通過盈利能力和經營效

75、率倆方面進行闡述，通過7大指標對我國上市證券公司的經營能力進行數據分析。光大證券，海通證券，中信證券等大上市券商在盈利能力比較強勢，但是在經營效率方面一些小上市券商脫穎而出。</p><p>　　3.4 成長能力分析</p><p>　　對我國的上市證券公司而言，入世意味著一場更加殘酷的競爭戰(zhàn)的開始。面臨著大批國外投行在業(yè)務，市場，人才等方面的戰(zhàn)爭。我國上市證券公司的盈利和生存面臨著巨大的

76、考驗，那么培養(yǎng)良好的成長能力是我國上市證券公司取得主動權的關鍵所在。目前對于成長能力的分析主要是將各大證券公司的主要經濟指標進行歷史數據對比，判斷發(fā)展速度和前景。而本文主要通過經紀業(yè)務凈收入增長率、總利潤增長率、凈利潤增長率、承銷與保薦業(yè)務凈收入增長率和資產管理業(yè)務凈收入增長率來衡量我國上市證券公司的發(fā)展狀況，它對投資者掌握我國上市證券公司的發(fā)展前景，判斷上市證券公司的發(fā)展趨勢，進而做出投資決策具有重要作用。同時上市證券公司的成長能力的

77、好壞對其是否能健康穩(wěn)定的發(fā)展具有重要作用。</p><p>　　3.4.1 凈利潤增長率分析</p><p>　　我們知道上市證券公司凈利潤增長率=(本年凈利潤增長額÷上年凈利潤)*100%。用凈利潤增長率來判斷上市證券公司的成長性是目前使用最多的方法之一。凈利潤增長率反映了上市證券公司實現價值最大化的擴張速度，是綜合衡量證券公司資產營運與管理業(yè)績，以及成長狀況和發(fā)展能力的重要指

78、標。</p><p>　　凈利潤的增長是公司成長性的基本特征，凈利潤增幅較大，表明公司經營業(yè)績突出，市場競爭能力強。反之，凈利潤增幅小甚至出現負增長也就談不上具有成長性。我們在選擇成長性個股的時候，在關注凈利潤增長率的同時，主營業(yè)務的同期增長率應該保持一致的步伐，最好是略微高一點。下表9是2009年度我國上市證券公司的凈利潤增長率表，從表9中我們可以清楚的看到在2008年度和2009年度凈利潤位居前五名的分別是中

79、信證券，海通證券，廣發(fā)證券，招商證券和華泰證券。而像西南證券，興業(yè)證券在凈利潤方面都位居下游，但在凈利潤增長率方面位居前五名的分別是西南證券(608.97%)，興業(yè)證券(343.06%)，太平洋證券(162.82%)，宏源證券(138.58%)，光大證券(138.58%)。特別是太平洋證券從2008年的虧損-64525萬元到2009凈利潤40535，表現突出，究其原因我們不難看出在2008年金融危機的影響下像太平洋證券，西南證券，山西證

80、券其在凈利潤方面受到了嚴重的沖擊，而像中信，廣發(fā)，海通這些稍微實力強勢點的所受的沖擊明顯小了很多，這也是在收到風險沖擊的情況下一些抵抗性弱的上市證券公司要好好反省的。而經</p><p>　　表9 2009上市證券公司凈利潤增長率排名 </p><p><b>　　單位 萬元</b></p><p><b>　　續(xù)表</b&g

81、t;</p><p>　　數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會網站公布信息統(tǒng)計</p><p>　　3.4.2其它各項收入增長率分析</p><p>　　我們知道成長能力已經成為我國上市證券公司獲得競爭優(yōu)勢的關鍵因素，尤其是我國資本市場還不發(fā)達業(yè)還不完善，較好的成長能力將會加快證券公司發(fā)展壯大的步伐，上文提到凈利潤增長率，接下來我們要從資產管理業(yè)務凈收入增長率，承銷、保薦及并購

82、重組和財務顧問業(yè)務凈收入增長，經紀業(yè)務凈收入增長率進行分析。</p><p>　　表10 2009年上市證券公司資產管理業(yè)務凈收入增長率</p><p>　　數據來源：上市證券公司2009年年度報表</p><p>　　表11 2009年度上市證券公司經紀業(yè)務增長率排名</p><p>　　數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會網站公布信息統(tǒng)計</

83、p><p>　　表12 2009年度上市證券公司承銷、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務的凈收入增長率排名</p><p>　　數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會網站公布信息統(tǒng)計</p><p>　　從上述三表中我們可以發(fā)現15家上市證券公司中小型券商在成長能力方面優(yōu)于大型券商，這也是像中信證券，海通證券，招商證券在成長能力方面應該好好考慮的問題，如何更好的提升成長能力，提高其競爭力。

84、</p><p>　　4 提升我國上市證券公司競爭力的對策</p><p>　　根據對15家上市證券公司的競爭力評價結果，我們可以根據影響我國上市證券公司競爭力的主要因素，提出具有針對性的提升策略。</p><p>　　4.1擴大融資渠道，增強資本實力</p><p>　　我們知道充沛的資本才能有足夠的規(guī)模，我國上市證券公司可以在現有政策條件

85、下通過以下途徑增強資本實力：增大資本和合法負債。</p><p>　　股東的增資擴股，通過市場化的手段，引入有實力的外部戰(zhàn)略投資者是證券公司增資擴股，提高融資能力和資本實力的重要手段。戰(zhàn)略投資者包括國外的知名投資銀行、國內的優(yōu)秀的券商或者實力企業(yè)。通過引入境內外戰(zhàn)略投資者、建立科學的激勵約束機制、完善治理結構、提升管理能力，從多方面打造并盡快提升自身的核心競爭力。</p><p>　　合規(guī)

86、證券公司通過上市融資，充實資本實力，途徑有公開發(fā)行上市或借殼上市，國際經驗表明，證券公司通過上市和發(fā)債融資已是一個全球性趨勢。同時，上市會促進證券公司規(guī)范化運作，加快完善現代企業(yè)制度，完善券商法人治理結構和內部風險控制機制，增強其核心競爭力。</p><p>　　加大證券公司的收購、兼并力度，進行資本重組，加速資本集中、向規(guī)?；?、集團化轉變。券商的重組并購也將實現券商行業(yè)從粗放式經營、低水平競爭到規(guī)?；洜I、高水

87、平競爭的發(fā)展之路。多種途徑提升資本實力，優(yōu)化資本結構，擴大證券公司的資產規(guī)模，提升抵御風險的能力。</p><p>　　加強同商業(yè)銀行的合作，充分利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢壯大自己的資本實力?？梢酝ㄟ^商業(yè)銀行等金融機構參股甚至控股證券公司，現階段為防范金融風險也可規(guī)定銀行等金融控股公司對證券公司的持股比例，金融機構參股或控股證券公司，有利于提高證券公司的資本實力，同時提高內部控制水平及風險防范意識，有利于做大做強。<

88、;/p><p>　　擴大負債融資渠道，證券公司可以通過抵押貸款或資金拆借市場和國債回購交易渠道獲得資金，同時積極發(fā)展長期債務資金渠道。另外，2009年7月23日，央行發(fā)布公告，允許證券公司資產管理業(yè)務進入銀行間債券市場，這將拓寬證券公司投資渠道并降低流動性風險,在注意風險防范的同時確保資金穩(wěn)定充足的運轉。</p><p>　　4.2豐富風險管理手段，實施全面風險管理，提高風險控制能力</

89、p><p>　　風險控制是我國上市證券提升其競爭力的重要手段手段之一，那么如何把握我國上市證券公司的現狀提升其風險控制能力呢？我們主要通過豐富風險管理手段，實施全面風險管理。我們可以從內部風險管理和外部監(jiān)管這兩個方面來著力完善證券公司的風險控制體系，以有效地防范和化解金融風險。</p><p><b>　　(1)內部風險管理</b></p><p>

90、;　　內部風險管制結構可以由審計委員會、執(zhí)行委員會、風險監(jiān)視委員會、風險政策小組、業(yè)務單元、公司風險管理委員會以及公司各種管制委員會等組成。應建立健全的事前、事中和事后全面覆蓋的風險管理和內部控制機制。國際著名的證券公司的風險管理越來越多地采用定量分析技術，即運用數理統(tǒng)計來識別、衡量和檢測風險，這使得風險管理越來越多地體現出客觀性和科學性。導入先進的風險管理技術，開發(fā)和應用定量化的市場風險管理工具和模型是大勢所趨。利用高度精確的風險測度

91、方法和手段，把證券公司各類風險進行指標化、數量化，構建風險測度指標體系，加強風險指標管理，建立風險指標預警體系，不斷提高風險管理技能，建立完善的風險管理流程。</p><p>　　強化信息披露的措施，包括定期或不定期的對證券公司內控機制和合規(guī)性的執(zhí)行情況進行檢查，建立證券公司的信息披露程序和披露標準，獨立董事應該定期或在監(jiān)管部門的要求下遞交證券公司經營的合規(guī)性督導報告。建立科學實用的風險監(jiān)控和補足機制，完善風險控

92、制指標動態(tài)監(jiān)控機制，制定風險信息分級預警及跟蹤制度，實現指標的動態(tài)監(jiān)控和自動預警，加強風險控制，在風險可測、可承受前提下開展業(yè)務，使公司各項業(yè)務規(guī)?？刂圃谄鋬糍Y本可支撐的范圍之內。</p><p><b>　　(2)外部監(jiān)管方面</b></p><p>　　隨著證券公司綜合治理工作的結束，我國證券公司監(jiān)管由綜合治理特殊階段轉入了常規(guī)監(jiān)管時期。應該加強政府監(jiān)管力度、提高

93、監(jiān)管水平，加快公司上市步伐，建立證券公司保險制度，建立風險控制機制。扶持公司適度參與跨行業(yè)、跨市場的業(yè)務滲透，加強提高創(chuàng)新后續(xù)監(jiān)管的有效性。</p><p>　　不斷完善以凈資本為核心的風險控制體系。我國的還處于發(fā)展初期，證券行業(yè)發(fā)展迅速，隨著市場不斷創(chuàng)新，新會計準則的實施，以及凈資本的計算規(guī)則都還需要不斷完善，以適應證券業(yè)的快速發(fā)展。</p><p>　　對證券公司進行分類監(jiān)管，通過行政

94、引導、市場化培植的方式，鼓勵資質良好的公司在行業(yè)內進行收購兼并，限制或暫停違規(guī)公司業(yè)務，風險管理能力強的證券公司。托管收購高風險證券公司，實現控股兼并，推動行業(yè)優(yōu)化資料整合，提高行業(yè)集中度。</p><p>　　充分發(fā)揮社會各界尤其是會計師事務所、律師事務所等社會中介機構的約束作用和新聞媒體的監(jiān)督作用，監(jiān)管部門要及時有效地從證券市場交易信息方面發(fā)現證券市場違規(guī)、違法行為。</p><p>

95、　　我國對資本市場的規(guī)范已經形成了較完備的法律法規(guī)體系，監(jiān)管部門接下來就要提高透明度，嚴格執(zhí)法，加強政府監(jiān)管力度、提高監(jiān)管水平，加快公司上市步伐，建立證券公司保險制度，建立風險控制機制。</p><p>　　嚴格規(guī)范信息披露。作為行業(yè)監(jiān)管的一項內容，我國的證券公司需要定期向監(jiān)管機構回報運營情況。由于《公司法》、《證券法》等相關法律法規(guī)的不完善以及中介機構的道德錯失等原因，在信息披露時會發(fā)生違法違規(guī)行為。立法和監(jiān)管

96、部門應該完善相關法律和加強執(zhí)法力度，確保證券公司信息披露的科學、充分、準確、及時。</p><p>　　4.3 優(yōu)化盈利模式，完善證券公司治理結構，提高經營能力</p><p>　　在盈利方面證券公司應積極推動由通道型的盈利模式向服務型的盈利模式轉變，在服務型的盈利模式下，切實以客戶為中心，以滿足客戶的需求為導向，為客戶提供綜合性的金融服務，深化傳統(tǒng)業(yè)務的同時積極開展創(chuàng)新業(yè)務。</p

97、><p>　　經紀業(yè)務要轉變觀念，提升能力。伴隨著現代的信息化，網上交易使得證券經紀業(yè)務重新組合，券商開始根據客戶的特點與需求來設計投資組合，在對客戶進行細分的前提下推進特色化營銷，針對不同的客戶，提供差別化、個性化的理財服務，完善服務體系，向客戶提供全面有效的差異化增值服務，以提高自身的競爭力，以期獲得更高的市場份額和更高的回報。</p><p>　　實現差別化經營，形成經營特色和優(yōu)勢業(yè)務。

98、以客戶為中心的細分化、差異化和一體化創(chuàng)新服務，是證券公司競爭力的關鍵。</p><p>　　資產管理業(yè)務以后發(fā)展的方向應是大力開發(fā)財力雄厚的企業(yè)單位、事業(yè)基金并積極開展資產管理業(yè)務創(chuàng)新，根據客戶需求開發(fā)出各種具有風險收益特征的資產管理業(yè)務新品種、以滿足客戶多元需求為核心，借助證券公司自身的信息、資源和相關業(yè)務協(xié)作服務優(yōu)勢，通過項目投資或定向集中投資，最終實現客戶總資產的優(yōu)化配置，使資產管理業(yè)務成為證券公司穩(wěn)定的收

99、入來源，改善證券公司收入結構和盈利模式。</p><p>　　完善治理結構是提高證券公司競爭力的有效途徑，可以通過以下幾個方面實現</p><p>　　(1) 優(yōu)化股權結構，加快股權多元化步伐</p><p>　　我國證券公司應該嚴格執(zhí)行《證券公司治理準則》等法律法規(guī)，在內控機制上做實、做精、做細，解決“內部人控制”問題。實行治理結構的創(chuàng)新和多樣化，通過合資、并購、

100、上市等形式，擴大證券公司規(guī)模，減少國有股，不斷優(yōu)化證券公司股權結構，實現股權多元化和合理分散。</p><p>　　(2) 加強董事會和監(jiān)事會的建設和完善激勵機制</p><p>　　提高董事會和監(jiān)事會的獨立性。確定合理的董事會構成，包括確立內部執(zhí)行董事和外部獨立董事的比例、股東董事和關聯(lián)董事的比例等，以使董事會能夠充分代表股東和其他利益相關者的利益。進一步完善獨立董事工作制度，適當增加獨

101、立董事人數，充分發(fā)揮其決策和監(jiān)督作用。薪酬委員會、提名委員會和監(jiān)察委員會分別由獨立董事負責。提高監(jiān)事會的獨立性，逐步引入外部監(jiān)事制度，增加外部比例，更好地履行監(jiān)督職能。</p><p>　　進一步完善證券公司的激勵機制，建立有效地激勵機制。薪酬制度始終是激勵機制的核心。我國證券公司目前的激勵機制偏重于短期薪酬，還普遍沒有建立中長期激勵制度。經過專家研究股票期權和員工持股的方式更適合我國的證券公司。即在未上市時候考

102、慮推行“準股票期權”，上市之后再實行一般的股票期權激勵計劃。準股票期權，以公司凈資產作為標的，按凈資產乘以一個系數確定行權價和行權日市場價。在行權日要求經理必須按行權價購買合約中允許其購買股票數量的一定比例，加強期權的約束性，防止經理人員采取過分冒險行為。通過實施經營者員工持股計劃和股票期權計劃，通過建立健全股權激勵機制，促進證券公司競爭力的增強。</p><p>　　(3) 完善內部控制評價體系和外部治理機制&

103、lt;/p><p>　　建立內部控制評價體系來完善內部控制制度。根據情況的變化和不斷出現的問題對相應的內部控制制度作出及時修正或建立新的內控制度。強調內部控制系統(tǒng)的自適應能力。不斷完善債權人治理機制，隨著證券公司資本結構的優(yōu)化，中長期債權融資將是一個重要的趨勢，完善債權人對公司的參與和監(jiān)督機制，促進經營管理效率的提高。</p><p>　　4.4 加強金融創(chuàng)新</p><p

104、>　　(1) 實現業(yè)務多元化</p><p>　　在未來的競爭中我國證券公司應積極開拓新業(yè)務培養(yǎng)新的利潤增長點。實現業(yè)務多元化可能需要加強以下幾個方面:重組現有的經紀服務模式，向以經紀人服務為核心的模式轉變;加強承銷發(fā)行服務;積極探索資產管理服務的新模式;嘗試創(chuàng)新性的服務產品，如投資咨詢、財務顧問、項目融資、兼并收購等，隨著中國證券市場上金融工具的進一步豐富，證券公司可以設計更多的創(chuàng)新性產品。在混業(yè)經營趨勢

105、之下，證券公司還應嘗試通過與其他金融機構的合作，形</p><p>　　成一個良好的產品創(chuàng)新機制，進而向新的業(yè)務領域滲透。</p><p><b>　　(2)增強研發(fā)</b></p><p>　　針對我國現階段研究成果和業(yè)務相脫離的現狀，國內證券公司應借鑒國外經驗，推行務實性研發(fā)。首先，研發(fā)機構應把重點逐漸轉向提供多元化、全方位的投資咨詢服務，

106、包括宏觀經濟形式分析、行業(yè)背景分析、上市公司分析、個股投資價值分析、投資風格的確定、投資策略的選擇和投資組合的構建等。其次，隨著監(jiān)管力度的加大，證券公司開展自營業(yè)務時重視借助宏觀大勢、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司分析為一體的公司價值分析以及經計算機模擬的、以現代投資組合為理論基礎的現代投資分析手段，因此，研發(fā)人員應制定高超的投資策略和構造科學合理的投資組合，以擴大自營收入，提高競爭力。再者，隨著股票發(fā)行制度的變革，承銷業(yè)務的風險增大，研發(fā)工作