蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司償債能力分析

1、<p>　　蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司償債能力分析</p><p>　　【摘 要】 本文以蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司為例，從衡量企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)出發(fā)，分析了該企業(yè)償債能力情況并提出了合理化建議。指出通過(guò)分析，蘇寧的長(zhǎng)、短期償債能力偏弱，資金沒(méi)有出現(xiàn)閑置的情況，進(jìn)入2013年，其長(zhǎng)期負(fù)債能力增強(qiáng)。為此，建議蘇寧管理者要在保證原有產(chǎn)業(yè)鏈良好發(fā)展的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)質(zhì)量管理，合理定價(jià)，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，尋找家電行業(yè)新

2、的增長(zhǎng)點(diǎn)。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】 償債能力；變現(xiàn)；風(fēng)險(xiǎn)；蘇寧云商集團(tuán)公司 </p><p><b>　　一、研究背景 </b></p><p><b>　　1、公司概況 </b></p><p>　　蘇寧云商集團(tuán)創(chuàng)立于1990年，總部位于江蘇南京，以向消費(fèi)者提供家電產(chǎn)品為主。業(yè)務(wù)涉及彩電

3、、冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、家電、電腦、數(shù)碼產(chǎn)品等。蘇寧采取差異化戰(zhàn)略，以“提升客戶(hù)滿(mǎn)意度”為目標(biāo)。中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)公布的2012年中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)，蘇寧位居榜首。 </p><p><b>　　2、行業(yè)背景 </b></p><p>　　改革開(kāi)放后，我國(guó)家電行業(yè)已進(jìn)入了一個(gè)成熟穩(wěn)定的發(fā)展階段，成為了世界家電產(chǎn)業(yè)大國(guó)之一。目前我國(guó)已是全球彩電、冰箱、洗衣機(jī)、影碟機(jī)等生產(chǎn)大國(guó)。

4、2012年，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)遇冷，消費(fèi)品市場(chǎng)明顯回落，零售行業(yè)也不可避免的受到了影響。雖然中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額同比有所增長(zhǎng)，但相對(duì)于2011年增速卻放緩了。這啟發(fā)了中國(guó)零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，很多企業(yè)都開(kāi)始了轉(zhuǎn)型變革。 </p><p>　　二、蘇寧償債能力評(píng)價(jià) </p><p>　　1、償債能力的內(nèi)涵 </p><p>　　償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。它是反

5、映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。企業(yè)償債能力指標(biāo)主要為企業(yè)管理者、債權(quán)人及股權(quán)投資者所用。本文擬通過(guò)分析主要長(zhǎng)、短期償債能力指標(biāo)，揭示蘇寧償債能力情況。 </p><p>　　2、償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo) </p><p>　?。?）短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債需要以現(xiàn)金直接償還，處理不好可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，甚至引起資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此流動(dòng)資產(chǎn)成為償還流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)安全保

6、障。 </p><p>　?、倭鲃?dòng)比率。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。比率越高說(shuō)明企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。但過(guò)高的流動(dòng)比率可能反映了企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金越多，沒(méi)能夠有效利用。 </p><p>　　一般流動(dòng)比率在2：1就可認(rèn)為是比較高的值。2011和2012年蘇寧的流動(dòng)資產(chǎn)分別為42116633和53427129，流動(dòng)負(fù)債分別為35638262和41245256，流動(dòng)比率分別為

7、42116633/35638262=1.18和53427129/41245256=1.30，這說(shuō)明蘇寧1元的流動(dòng)負(fù)債，有 1.18元的流動(dòng)資產(chǎn)作為保障。2012年其保障系數(shù)提高到了1.3。可以看到2011年蘇寧的流動(dòng)比率過(guò)低，2012年較之有較大幅度的提高但仍然維持在低水平。這說(shuō)明企業(yè)的短期流動(dòng)負(fù)債償還能力較差。這可能與蘇寧近幾年一系列的投資活動(dòng)有關(guān)，如蘇寧易購(gòu)的推出，店面的快速擴(kuò)張，物流網(wǎng)的建設(shè)及對(duì)金融工具、理財(cái)產(chǎn)品的投資等。但是從另

8、一個(gè)方面也說(shuō)明了企業(yè)沒(méi)有將大量資金閑置，而是利用了資金的杠桿作用，使其發(fā)揮最大效用。 </p><p>　　海爾近幾年的流動(dòng)比率大概維持在1.2多。格力電器的流動(dòng)比率與蘇寧相差無(wú)幾。蘇寧在流動(dòng)比率方面2011年到2012年有向好方向發(fā)展趨勢(shì)。從另一方面講，適當(dāng)提高流動(dòng)比率也會(huì)給投資者傳遞一種安全信號(hào)，從而從證券市場(chǎng)獲得更多的融資。 </p><p>　?、谒賱?dòng)比率。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)

9、負(fù)債。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的部分。比率越高說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。家電行業(yè)的速動(dòng)比率為0.9是比較合適的。2011和2012年蘇寧流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的值分別為28689892和36204645，速動(dòng)比率分別為28689892/35638262=0.81和36204645/41245256=0.88，可以看出2012年有所提高，也接近0.9，海爾近幾年速動(dòng)比率在1點(diǎn)多，相對(duì)來(lái)說(shuō)，蘇寧還是比較適當(dāng)?shù)摹?</p>

10、<p>　?、郜F(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債。它最能體現(xiàn)企業(yè)直接償付能力。此比率越高說(shuō)明企業(yè)對(duì)償付負(fù)債越有保障。一般認(rèn)為現(xiàn)金比率在20%以上較好，但過(guò)高的現(xiàn)金比率則反映了企業(yè)資金利用不合理，造成資源浪費(fèi)。2011、2012年蘇寧的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為12949158、20243719，2011、2012年現(xiàn)金比率分別為12949158/35638262 =0.36，20243719/41245256=0.

11、49，這說(shuō)明企業(yè)有較強(qiáng)的及時(shí)付現(xiàn)能力，蘇寧近幾年的擴(kuò)張需要充足的現(xiàn)金流，較高的現(xiàn)金比率是需要的。但考慮到資金的杠桿作用，多余的現(xiàn)金用于投資于回收期較短的行業(yè)或者高流動(dòng)性的開(kāi)放式基金比較好。 </p><p>　?、墁F(xiàn)金流量比率?，F(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債。表示以當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金償還未來(lái)債務(wù)的能力。它反映了支持公司運(yùn)營(yíng)所需資金的來(lái)源，比率越高說(shuō)明償債能力越強(qiáng)。2011和2012年蘇寧經(jīng)

12、營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6588520和5299441，現(xiàn)金流量比率分別為6588520/35638262=0.18和5299441/41245256=0.13，蘇寧的現(xiàn)金流量比率較低。本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量抵償流動(dòng)負(fù)債的能力較差。 </p><p>　?。?）長(zhǎng)期償債能力。是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。分析企業(yè)的償債能力利于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><

13、;p>　?、儋Y產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%，它反映企業(yè)舉債所得占總資產(chǎn)比重。比率越高企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。2011和2012年蘇寧負(fù)債總額分別為36755935和47049966，資產(chǎn)總額分別為59786473和76161501，資產(chǎn)負(fù)債率分別為（36755935/59786473）×100%=61%和（47049966/76161501）×100%=62%，

14、這表明蘇寧這兩年舉債所得占總資產(chǎn)61%左右。海爾近幾年資產(chǎn)負(fù)債率維持在68%。蘇寧可以通過(guò)舉借外債的方式提供給企業(yè)足夠的營(yíng)運(yùn)資金。 　　②權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額。乘數(shù)越大說(shuō)明股東投入的資本占資產(chǎn)比重越小，企業(yè)負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)杠桿越大。2011和2012年股東權(quán)益總額分別為23030538和29111535，股東權(quán)益乘數(shù)分別為2.56和2.63，這表明蘇寧所有可供運(yùn)營(yíng)的總資產(chǎn)是股東權(quán)益的2.6倍左右。公司處于發(fā)展階

15、段，權(quán)益乘數(shù)越大會(huì)創(chuàng)造出更高的公司利益。 </p><p>　?、郛a(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額。它反映了企業(yè)借款經(jīng)營(yíng)的程度。比率越低則企業(yè)自有資本占總資本的比重越大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。一般1.2比較合適。2011和2012年蘇寧股東權(quán)益總額分別為23030538和29111535，產(chǎn)權(quán)比率分別為36755935/23030538=1.60和47049966/29111535=1.62

16、，蘇寧的比率偏高，長(zhǎng)期償債能力偏弱。 </p><p>　?、芾⒈Ｕ媳稊?shù)。利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用。它反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。倍數(shù)越大表明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)，資金越安全。2011年蘇寧利潤(rùn)總額為6473226，利息支出11558，利息保障倍數(shù)為6484784/11558=561.06；2012年利潤(rùn)總額為3241598，利息支出為92864，利息保障倍數(shù)為333446

17、2/92864=35.91，說(shuō)明債權(quán)人不必過(guò)于擔(dān)心利息回報(bào)問(wèn)題。 </p><p><b>　　三、結(jié)論與建議 </b></p><p>　　通過(guò)以上分析，反映了蘇寧的長(zhǎng)、短期償債能力偏弱，資金沒(méi)有出現(xiàn)閑置的情況。但是資金流比較充裕，企業(yè)及時(shí)付現(xiàn)能力強(qiáng)。這可能與蘇寧近幾年經(jīng)營(yíng)狀況、銀行信貸狀況及外部的不利條件有關(guān)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，消費(fèi)品市場(chǎng)回落，零售行業(yè)也受到了影

18、響，蘇寧作為家電業(yè)制造兼零售大公司必然不能獨(dú)善其身。 </p><p>　　2013年第1季度，現(xiàn)金比率大幅上升了約30個(gè)百分點(diǎn)，而現(xiàn)金流量比率大幅下降。這說(shuō)明此時(shí)蘇寧持有大量的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，而經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅下降。這除與企業(yè)管理及行業(yè)因素外，2013年3月企業(yè)剛完成對(duì)紅孩子母嬰及化妝品網(wǎng)購(gòu)業(yè)務(wù)的收購(gòu)及其他動(dòng)作也有關(guān)。長(zhǎng)期償債比率變動(dòng)較小，企業(yè)負(fù)債好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)趨向合理。簡(jiǎn)言之，長(zhǎng)期負(fù)債能力增強(qiáng)。 </p&g

19、t;<p>　　蘇寧以技術(shù)立本向高科技轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略、加大智能科技投入、完善信息技術(shù)平臺(tái)是非常值得肯定的。以?xún)?yōu)秀企業(yè)松下為例，1951年松下幸之助到美國(guó)與飛利浦簽定了技術(shù)合作合約，從此有了突破性的成長(zhǎng)。所以，建議蘇寧管理者應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)自身管理，在保證原有產(chǎn)業(yè)鏈良好發(fā)展的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)質(zhì)量管理，合理定價(jià)，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，尋找家電行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 </p><p><b>　　【參考文獻(xiàn)】 </