資產(chǎn)負債管理問題初探.pdf

1、盡管國內(nèi)保險銷售總額呈現(xiàn)上升趨勢，但中國保險業(yè)(主要指壽險業(yè))前幾年發(fā)售的高預定利率保單，使得壽險公司面臨著嚴重的利差損，利差倒掛成了壽險業(yè)的心腹大患。如何減輕保險公司利差損的沉重包袱，至今仍是困擾中國保險業(yè)的難題。利差損風險是威脅著保險公司盈利能力和保險經(jīng)營穩(wěn)定性的一大風險。 二十世紀四五十年代許多國家和地區(qū)的保險業(yè)得到了巨大的發(fā)展。世界保險業(yè)在迅猛發(fā)展的同時，也面臨著各種各樣的風險，尤其在二十世紀七十年代以后，世界范圍內(nèi)出現(xiàn)

2、了利率自由化的趨勢，利率的波動對世界保險業(yè)(尤其是壽險)的發(fā)展產(chǎn)生了很大的不利影響。1989年美國行政人壽破產(chǎn)，1997年日產(chǎn)生命相互保險公司倒閉，1999年東邦生命相互保險公司倒閉，2000年第百生命相互保險公司破產(chǎn)。這幾家頗具實力的壽險公司的破產(chǎn)原因固然很多，但都沒有逃避掉利率風險的懲罰。僅就中國保險業(yè)的發(fā)展情況來看，也已經(jīng)受到了保險風險的沖擊。高速增長的經(jīng)濟，不可避免的帶來高通貨膨脹，隨之而來的是利率的大幅度攀升，當時國有壽險公司

3、為擴大市場份額，利用高利率保單吸引投保人。尤其是在1994年，當時的通貨膨脹率在20％以上，實際利率降為負值，壽險保單的銷售受到了挑戰(zhàn)，并且大量的保單投保人退保，為吸引和留住投保人，壽險公司開出了高預定利率的保單。 對于中國壽險業(yè)資產(chǎn)負債管理模式選擇的問題，目前學界的看法多認為我國壽險業(yè)不能采用西方發(fā)達國家壽險業(yè)多采用的負債主導的資產(chǎn)負債管理模式。同時，由于資產(chǎn)主導的資產(chǎn)負債管理模式也存在著種種弊端，所以也不能采用完全資產(chǎn)主導的

4、資產(chǎn)負債管理模式。從理論上講，完全(或主要)的負債主導的是較為理想的資產(chǎn)負債管理模式，因為它可以實現(xiàn)公司的經(jīng)濟效益和社會效益共同最大化。產(chǎn)品開發(fā)部門根據(jù)市場的需求設計壽險產(chǎn)品，確定的定價標準能夠滿足公司的預期利潤要求(或者資本盈余的要求)，投資管理部門按照負債的特點及現(xiàn)金流的狀況進行相匹配的資產(chǎn)組合，或采用適當?shù)奶灼诒Ｖ狄詫崿F(xiàn)資產(chǎn)組合與負債組合的現(xiàn)金流匹配，這樣既滿足公眾對于保險產(chǎn)品的要求，同時也實現(xiàn)了公司的資本盈余目標。因此在中國的資

5、本市場更加成熟、中國的金融衍生工具更加成熟、壽險公司的投資管理能力更加成熟的情況下，壽險公司的資產(chǎn)負債管理模式應逐步由現(xiàn)在的混合模式過渡為負債主導的資產(chǎn)負債管理模式。 業(yè)界對保險公司利差損問題的研究大多只局限于盲目擴大市場份額、不合理地大量出售高預定利率保單等表面原因的討論，本文從中國保險業(yè)利差損問題出發(fā)，指出利差損問題出現(xiàn)的根源是由于保險公司的資產(chǎn)負債不匹配引發(fā)的，資產(chǎn)負債管理是保險公司風險管理的有效方法。本文總結(jié)了資產(chǎn)負債管

6、理相應技術(shù)：現(xiàn)金流匹配、現(xiàn)金流測試、免疫技術(shù)以及動態(tài)財務分析技術(shù)，并對中國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理模式選擇進行了分析以及預測，最后提出資產(chǎn)負債管理中一些前瞻性問題以供進一步思考。 必須指出，當前我國保險界對資產(chǎn)負債管理的理解大多停留在利率風險管理層面，事實上國外同行已經(jīng)認識到多風險因素對保險公司資產(chǎn)/負債價值的綜合影響，因此研究全面風險管理框架下的資產(chǎn)負債管理是當前國外的理論前沿。通過借鑒銀行業(yè)的理論和實踐，筆者認為，未來保險公司資產(chǎn)

7、負債管理的領域還將觸及企業(yè)資本管理和戰(zhàn)略管理。然而，隨著研究領域的拓展，研究內(nèi)容也成倍復雜，傳統(tǒng)的單因素靜態(tài)分析方法已不能適應這一變化趨勢，尋找新的研究手段和方法成為當務之急。 本文選題的理論價值在于：研究在新的歷史時期下，在一個不斷變化的經(jīng)營環(huán)境中，對保險公司資產(chǎn)負債管理進行進一步研究，拓寬了保險公司資產(chǎn)負債管理的研究領域，豐富了研究思路和方法，完善了相關(guān)的理論和方法。本文力圖在保險公司資產(chǎn)負債管理的理論上有所創(chuàng)新，并且在實際

8、操作層面探索一條適合我國國情的道路。本文的研究對象是我國壽險業(yè)的利差損問題。 本文第一章包括選題背景和意義，文獻綜述及論文的研究思路和主要內(nèi)容。 第二章為利差損對壽險的影響，首先界定利差損風險的內(nèi)涵，然后分析利差損風險產(chǎn)生的原因，最后指出利差損對壽險業(yè)的影響。 第三章資產(chǎn)與負債的關(guān)系，首先介紹什么是資產(chǎn)負債管理，然后介紹資產(chǎn)負債管理理論及現(xiàn)行技術(shù)。 第四章資產(chǎn)負債管理模式，介紹可供選擇的資產(chǎn)負債管理模式，