董事會特征與行為對公司績效影響的實證研究.pdf

1、董事會作為公司治理的內部核心機制之一，在公司中是一個重要的決策和監(jiān)督機構。建立一個規(guī)范而富有效率的董事會是構建現代公司治理結構的關鍵。對現代企業(yè)制度而言，積極發(fā)揮董事會在公司治理中的作用及正確處理其與公司治理中其他組成部分之間的關系是公司制度得以較好發(fā)揮作用的中心課題和重要保障，因此，在過去半個世紀以來，董事會一直是金融學的研究焦點。那么，作為一種新型的治理機制，董事會在我國上市公司中的治理效率如何?是否有效地發(fā)揮了其應有的作用呢?

2、 論文選用2002年12月31日前在上海證券交易所上市的300家非金融類A股公司作為研究樣本，以2005年為數據窗口，首先分析了我國上市公司董事會的現狀，然后從董事會規(guī)模、獨立董事比例、董事長與總經理兩職設置狀況和年度會議的次數等董事會的特征和行為出發(fā)對我國上市公司董事會的有效性進行了實證分析。本文用每股收益、凈資產收益率、主營業(yè)務總資產利潤率三個指標來衡量企業(yè)績效，采用普通最小二乘法對回歸模型進行分析來研究董事會特征和行為與企業(yè)績

3、效之間的關系。 研究結果顯示：董事會規(guī)模與企業(yè)績效之間的關系是不確定的；獨立董事比例與選定的公司治理績效指標都呈現出正的相關性；兩職合一情況與企業(yè)績效之間的關系是不確定的；董事會會議頻數與企業(yè)績效負相關。但是，除了兩職合一情況和董事會會議次數與ROE的相關性是顯著的外，其他的結果都不具備顯著性。同時，通過將樣本按第一大股東持股比例不同分成兩部分分析得出：第一大股東持股比例小于50﹪的公司中董事會特征和行為對公司績效的影響程度要高

4、于第一大股東持股比例大于50﹪的公司。這些結果表明，我國上市公司董事會制度仍然不完善，其在公司治理中發(fā)揮的作用不大，更多的董事會僅僅是個“橡皮圖章(rubberstamp)”，實踐表明我國存在“弱董事會”現象。 根據以上結論，本文對我國上市公司治理特別是董事會制度的完善與發(fā)展提出了合理規(guī)范董事會規(guī)模，改進和完善獨立董事制度建設，董事長與總經理職位適度分離，改善董事會會議的效率和質量以及優(yōu)化上市公司股權結構等政策建議。 本