企業(yè)家人力資本股權化制度研究.pdf

1、本文以企業(yè)家人力資本為研究對象，從企業(yè)家人力資本外部性的視角，綜合運用管理學、制度經濟學、博弈論等多學科的理論和方法，架構了企業(yè)家人力資本股權化制度的分析框架，論證了企業(yè)家人力資本股權化制度的內在原理和具體實現形式。 本文的研究從企業(yè)家人力資本的外部性展開。企業(yè)家人力資本作為特殊的、最高層次的人力資本形態(tài)，已成為社會和經濟發(fā)展不可或缺的核心要素。私人收益率與社會收益率的不一致，導致了企業(yè)家人力資本外部性的出現和存在。而外部性的存

2、在，致使企業(yè)家專用性人力資本投資與供給不足，創(chuàng)新激勵機制失效。因此，企業(yè)家人力資本外部性的產生以及如何內在化是理論分析的出發(fā)點和歸宿點。 企業(yè)家人力資本股權化制度就是從制度層面將企業(yè)家所擁有的特殊的專用性人力資本物化在企業(yè)所有權結構中，將企業(yè)家人力資本的價值用股權來體現。由于企業(yè)家人力資本收益主要靠股權收益來實現，因此企業(yè)家人力資本收益就與其行為所產生的績效直接掛鉤，這樣就形成激勵和約束雙重效應。因而，在眾多的外部性內在化路徑中

3、，企業(yè)家人力資本股權化制度是最有效的形式和路徑，它使得企業(yè)家人力資本的私人收益率不斷逼近于社會收益率，從而激發(fā)起企業(yè)家的創(chuàng)新精神。 本文進一步分析了企業(yè)家人力資本股權化的制度基礎。內在基礎是企業(yè)家人力資本成為一種特殊的資本品，而外在基礎是現代公司制的建立。企業(yè)家人力資本作為一種特殊的、專用性的人力資本，其本質同物質資本一樣，一方面是投資的產物，沒有專用性投資，企業(yè)家人力資本就無法形成；另一方面，企業(yè)家人力資本投資本身不是最終目的

4、，其投資的根本目的在于獲得人力資本的最大收益?，F代公司制是企業(yè)家人力資本股權化的載體，公司制的最大特征在于以股權來表明各類要素所有者的權利和義務。既然人力已成為一種資本，那么所有者必然可以憑這種附著在人身上的資本價值獲取相應的股權，從而成為企業(yè)的剩余索取者。 企業(yè)家人力資本作為外部性的客體，其形成主要靠后天培養(yǎng)，是企業(yè)家專用性投資的結果。企業(yè)家具有的經濟價值，在于其人力資本的價值，歸根結底源于企業(yè)家人力資本專有性投資。企業(yè)家人力

5、資本股權化制度從制度層面對企業(yè)家人力資本的專用性投資進行了保障，使?jié)撛谄髽I(yè)家能對其人力資本投資有穩(wěn)定的收益預期。從而一方面加速企業(yè)家人力資本的積累；另一方面加速從潛在企業(yè)家向現實企業(yè)家轉變——即通過創(chuàng)業(yè)成為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家或進入到某一組織成為管理型企業(yè)家——以降低企業(yè)家人力資本的機會成本。此外，還進一步探討了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家和管理型企業(yè)家人力資本股權化的初始配置問題。 對于企業(yè)家人力資本股權化的運行制度分析，主要解決的是企業(yè)家“提供多少

6、能力”的問題，即企業(yè)家的努力程度。企業(yè)家人力資本只有在企業(yè)組織中不斷運行，其理論價值才會轉化為實際價值，初始配置的股權價值也才能在企業(yè)績效有保證的基礎上得以實現。故企業(yè)家人力資本股權化運行制度的實質在于使企業(yè)家人力資本初始配置股權的價值得以實現。企業(yè)家人力資本的運用效率取決于股權化制度的運行情況。 最后，本文對企業(yè)家人力資本股權化的制度設計，也就是具體的制度安排或實現形式進行了探討。就企業(yè)家人力資本股權化制度的具體實現形式來說，