股票回購信息理論的研究.pdf

1、股票回購是指股份有限公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價格購買回來，予以注銷或作為庫藏股的一種資本運作方式。公司在股票回購完成后可以將所回購的股票注銷，也可以將回購的股份作為“庫藏股”保留，但不參與每股收益的計算和收益分配。 對于上市公司來說，股票回購在近幾十年都是一種非常重要的金融政策，它能夠有效維護上市公司的投資價值不被過分地低估。當公司股價相對于公司凈資產被嚴重低估時，它向市場傳遞的是不利于公司發(fā)展的錯誤信號，因此公司

2、就需采取必要的措施。股票回購暗含了公司對股價嚴重低迷的不滿，能在一定程度上扭轉股價過分低迷的現狀。一旦實施回購，公司每股凈資產和盈利能力等財務指標都將得到提高，能夠提升公司的投資價值。股票回購方式主要有三種：固定價格要約回購，荷蘭式拍賣回購以及公開市場回購。本文中，我們的分析主要是針對國內外通行的股票回購方式——公開市場股票回購。 隨著公開市場股票回購在國內外的廣泛應用，回購信息理論也逐漸成為金融界研究的熱點和前沿課題。本文借助

3、于數學知識，對回購理論進行相關的研究。第一章較為系統地歸納了國內外關于股票回購理論的發(fā)展動態(tài)。第二章主要從理論上解釋了公司為什么發(fā)布公開市場股票回購項目。分別討論了單廠商類型與雙廠商類型在有回購項目與沒有回購項目的情況下的公司收益問題，得出高質量公司會發(fā)布股票回購信息。第三章主要是在信息理論的基礎上，通過模型構建進一步揭示了高質量公司更傾向于發(fā)布回購信息，低質量公司則傾向于不發(fā)布回購信息，并通過對我國證券市場做出的實證研究，支持了前面的