中國商業(yè)銀行上市及其估值.pdf

1、中國改革開放的二十多年來，經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，積累了巨大的物質(zhì)財富。中國的銀行業(yè)是最后開放的經(jīng)濟領(lǐng)域。目前，國有大型商業(yè)銀行到境外上市是銀行改革歷程中的重要事件。研究銀行上市，評估整個銀行業(yè)的現(xiàn)狀和未來，對銀行股票進行估值研究，是進行銀行股票投資的基礎(chǔ)工作。 本文通過對中國銀行發(fā)展階段的系統(tǒng)回顧，分析了過去國有商業(yè)銀行存在大量不良資產(chǎn)和行業(yè)改革滯后的原因。國有大的商業(yè)銀行紛紛到境外上市雖然存在著很多問題，但由于這樣大規(guī)模地對國有商業(yè)銀

2、行進行改制上市觸動了官本位體制的經(jīng)濟基礎(chǔ)，其影響深遠而意義重大。比較中國商業(yè)銀行上市之路，在國內(nèi)和國外，由于兩地上市的先后順序不同，會對兩地的投資者帶來截然不同的收益。國內(nèi)銀行應(yīng)遵循先國內(nèi)而后國外的上市順序，而最起碼在國內(nèi)上市不遲于在國外上市，更好地讓國內(nèi)廣大投資者分享金融業(yè)蓬勃發(fā)展的成果。通過對整個銀行業(yè)發(fā)展前景的分析，預(yù)計在未來三到五年，整個中國銀行業(yè)將繼續(xù)保持20％以上的增長。對于改革開放較早、人才水平較高，具有很強競爭力某些上市

3、銀行，如招商銀行和民生銀行，每年的業(yè)績增長估計在30％以上。 對銀行股票的估值，牽涉到銀行的IPO定價和股票賤賣的議題。不管從急于出讓的心情和操作的整體混亂，還是從國內(nèi)銀行價值比較以及上市不到一年的巨大升幅看，說賤賣是有一定道理的。 本文遵循本杰明·格雷漢姆和大衛(wèi)·多德提出的價值投資理論以及菲力浦·費舍爾提出的價值成長投資理論，嘗試性地構(gòu)建一個凈資產(chǎn)增長評估模型，并進行了簡單測評。利用簡化的凈資產(chǎn)增長評估模型，嘗試對PB