不完全市場(chǎng)下靜、動(dòng)態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置的等價(jià)問題.pdf

1、本文主要研究目標(biāo)是連續(xù)時(shí)間金融理論中的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題，即投資者投資于股票和債券，在連續(xù)交易，無交易費(fèi)和無套利假設(shè)下選擇投資組合使投資者最終時(shí)間財(cái)富的效用達(dá)到最大。此類問題的研究可以追溯到20世紀(jì)60年代末。在一些技術(shù)型假設(shè)下，利用動(dòng)態(tài)規(guī)劃和隨機(jī)控制的方法，Merton在1969年的工作中已經(jīng)解決了這個(gè)問題。我們將從另外一個(gè)角度研究類似的優(yōu)化問題。相比較與Merton的動(dòng)態(tài)優(yōu)化方法，本文將從研究靜態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題著手。靜態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化

2、配置問題考慮的是投資者不僅可以投資于股票和債券，還可以投資于基于這種股票的歐式期權(quán)，但只在開始和最終時(shí)間交易，在持有資產(chǎn)組合的過程中間不再進(jìn)行交易，目標(biāo)仍然是追求投資者最終時(shí)間財(cái)富的效用達(dá)到最大。靜態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題是在一個(gè)被限制的交易策略集上考慮的，它的最優(yōu)策略通常不可能優(yōu)于動(dòng)態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題的最優(yōu)策略。但在某些市場(chǎng)模型下，這兩種最優(yōu)策略卻是等價(jià)的。當(dāng)靜、動(dòng)態(tài)資產(chǎn)優(yōu)化配置問題等價(jià)的時(shí)候，靜態(tài)最優(yōu)策略更可取，因?yàn)樗恍枰紤]市場(chǎng)摩擦。