包含Jump過程的仿射隨機波動利率模型及其應用研究.pdf

1、利率作為金融市場上最重要最基礎的經(jīng)濟變量之一，歷來就是金融領域研究的焦點。尤其是短期利率，由于其對金融資產(chǎn)定價和金融風險管理有著決定性的影響，所以對短期利率的行為描述一直以來就是金融學研究的重點和難點。而目前國內在這方面的研究還相當少，現(xiàn)有的文獻大多停留在定性分析的層面上，很少從量化的角度描述短期利率行為變化。因此，本文從定量的角度出發(fā)，在比較分析現(xiàn)有國內外理論基礎上，構建了包含跳躍過程的仿射利率期限結構模型，并估計出了模型參數(shù)。

2、 首先，本文討論了傳統(tǒng)的利率期限結構理論和國內外利率期限結構理論的最新研究進展情況。從已有研究的實證結果角度對比分析了CKLS模型系、ARCH族模型和隨機波動模型、隨機漂移模型和短期利率均值回復特性。結果發(fā)現(xiàn)，在單因素模型中，CKLS模型相對于CIR等其它單因素模型能較好的描述金融市場短期利率的變化。在多因素模型中，隨機波動模型比ARCH模型能更好的描述短期利率變化的尖峰厚尾和波動群聚特征。隨機漂移模型雖然從理論的角度更具有一般性，但

3、實證的結果則并不顯著。 其次，本文考慮了跳躍效應對短期利率的影響。在帶跳躍的幾何布朗運動的基礎上，分別考慮了CKLS模型的漂移系數(shù)形式和仿射隨機波動模型的擴散系數(shù)形式，構建了包含跳躍過程的仿射隨機波動利率期限結構模型，本文將它命名為ASVJD模型。 最后，在模型的實現(xiàn)方法上，當傳統(tǒng)的極大似然法無法實現(xiàn)的情況下，本文討論了國際上最新的一種基于“矩”的估計方法—有效矩方法，并利用同業(yè)拆借利率數(shù)據(jù)估計出了模型參數(shù)。同時，分別將