基于兩種匯率模型的跨國公司銷售決策分析.pdf

1、當今的國際貿易市場瞬息萬變，跨國公司的商品生產銷售轉移決策已經成為其打入國際市場，爭奪競爭地位的關鍵因素。而貿易資本在國際市場上流動存在市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險等方面風險因素，其中最為突出的是有關市場風險中的匯率不確定性，因此評價跨國公司利用匯率不確定性轉移商品決策的價值及該匯率范圍的界定在跨國公司轉移決策中非常重要。匯率波動的高度不確定性迫使人們綜合采用復雜、科學的方法建立有效模型評估企業(yè)價值。 最近

2、幾年新興的企業(yè)價值評價方法——實物期權方法，能夠在不確定的情況下捕捉投資管理中的柔性價值和投資機會，讓管理者處于主動地位。鑒于跨國公司轉移投資決策的靈活性類似于期權中的選擇權的特點，因此可以借鑒金融市場中的期權定價方法來評估跨國公司轉移決策的價值，從而界定跨國公司執(zhí)行轉移投資決策的臨界匯率范圍。 本文考慮跨國公司轉移銷售決策，采用動態(tài)規(guī)劃和隨機過程技術，計算匯率服從幾何布朗運動的轉移銷售決策價值，在此基礎上，引進回歸參數，提出均

3、值回歸模型，并計算匯率服從均值回歸過程的轉移銷售決策價值。結合實物期權思想，對比該決策和純國內銷售決策的價值，得到該轉移銷售決策的柔性增量價值，根據這個柔性增量價值的正負最終決定企業(yè)是否執(zhí)行該轉移銷售決策，并從該價值表達式界定跨國公司執(zhí)行轉移銷售決策的臨界匯率范圍。該方法代替了常用的解決期權定價問題的B-S公式，適合評估和分析包含不確定因素的實物期權。因此，該方法在匯率處于波動的狀態(tài)下，解決融合實物期權柔性特點的跨國公司轉移投資決策價值