金字塔股權結構下終極控制性股東的隧道挖掘研究.pdf

1、相對于直接的所有權結構與隧道挖掘的研究，基于金字塔型所有權結構下終極控制性股東與外部股東的代理沖突，本文研究了在金字塔型所有權結構下終極控制性股東通過關聯(lián)交易對上市公司進行的隧道挖掘行為，探究了隧道挖掘的途徑、誘導與制衡因素。本文可為準則制定者提供相關經(jīng)驗證據(jù)，以防范普遍存在的金字塔股權結構下控股股東的隧道挖掘行為，保護中小股東的利益。 針對2002年至2004年我國金字塔股權結構下的家族上市公司樣本，本文首先對控股股東與上市公

2、司之間各種可能用于隧道挖掘的關聯(lián)交易進行了分析與全面統(tǒng)計，其次實證檢驗了與大股東集團的關聯(lián)交易的發(fā)生及其金額對上市公司價值的影響；再次，本文還檢驗了金字塔股權結構及其他相關因素對控股股東隧道挖掘行為的影響。 本文研究發(fā)現(xiàn)：在金字塔股權結構下，上市公司與其控股股東集團之間的關聯(lián)銷售、關聯(lián)勞務和資金占用等交易的發(fā)生及其金額與上市公司的價值負相關，終極控制性股東確實操縱了某些關聯(lián)交易來進行掏空公司的隧道挖掘。其次，金字塔股權結構下終極