上海股票市場規(guī)模效應研究.pdf

1、西方國家的股票市場已經(jīng)發(fā)展比較成熟了，但也存在著諸多難以解釋的“市場異象”(marketanomalies)，這些復雜的現(xiàn)象對市場有效性假說(EMH)構成了的挑戰(zhàn)。股票市場的“規(guī)模效應”(sizeeffect)就是一個重要的市場異象。 筆者以上海股市1995年1月1日以前上市的所有上市公司為研究對象，研究期間為1995至2003年9個年度。在研究期間的各年度分別按總股本和流通市值為規(guī)模的衡量標準，構建不同規(guī)模的投資組合，并運用多

2、變量回歸技術來研究上市公司實際股票收益率、風險調整收益率與上市公司規(guī)模之間的關系。與其他國內大部分學者得出我國股票市場規(guī)模效應或顯著或不顯著的簡單結論不同，本文得出從綜合年度角度看，上海股市存在規(guī)模效應，但規(guī)模效應并不連續(xù)和穩(wěn)定。 通過實證，說明我國上市公司的規(guī)模與上市股票的流動性存在正相關關系，即小規(guī)模公司的流動性較弱；上市公司的超額收益與流動性負相關，即流動性弱的小規(guī)模公司的超額收益要高于流動性較強的大規(guī)模公司。以此為基礎，