基于實物期權理論的投資項目評估研究.pdf

1、Y897299’i瀉江西財經史暈港jt十”燕置寒拽搬趣黑玲煎挑蹙臻目蛭熊鯉密Ⅲ_’、～^‘～一～；jr≮i)一R口s￡戳h姆l№m蝎月#般m#倒螄㈣u舯i蚋h彖鰣，”。∞自刪mⅨ畦Wd∞蜥：作者姓名～。：顫糍惠學院(系、覯墨贏熏攥差睫學科專擻～攘盎鰉癱基麓瓢、、韌f究方向。攤蹙臻目黑熊焦題囊、指導教師一運蔓冬。蕊撬二00五年十月十六日，叉論位學士項等柔性操作，以減小風險暴露。而傳統(tǒng)方法評估投資項目時，卻忽視人的主觀能動作用，假定投資者被

2、動接受或是拒絕項目，做出“noworncver’’投資策略。而實物期權理論卻考慮柔性操作所具的期權價值，以彌補傳統(tǒng)評估方法上的不足。接下來論述了實物期權的一些相關理論，標的資產為非金融資產的期權被稱為實物期權，它與相對的金融期權在很大程度上具有共性，但也在標的資產的時間、不確定性來源和定價等方面存有很大的不同，且有推遲投資、擴張投資，收縮投資、放棄投資、放棄投資、轉換期權、增長期權等六種類型，因此從金融期權的領域到實物期權的領域需要一種

3、思維方式上的轉變。實物期權的思想在具體運用中，能較好地處理評估投資項目中的不確定性，但用實物期權評估方法怎樣計算項目所具有實物期權價值昵這是實物期權的定價問題，也是實物期權理論研究的核心內容，也是第三部分所要討論的內容。第三部分則主要論述了基于實物期權思想的投資項目評估，因為項目的投資過程是不可逆轉的，且投資者可以適時地調整投資決策，在時機上有選擇的余地，因此項目投資是有期權的，本文主要介紹了實物的延遲期權、擴展期權、放棄期權等三種實物

4、期權的主要類型，并對實物期權價值的計算進行方法進行了探討，而傳統(tǒng)的評估方法很難評估出這些項目投資所具有的價值，所以說，應用實物期權理論評估投資項目具有重要意義。在本文看來，實物期權方法不是否定傳統(tǒng)評估方法，而是使之更加完善、更能解決不確定的環(huán)境下的投資項目評估問題；實物期權定價方法在使用金融市場的輸入量和概念為所有類型的實物資產復雜的損益進行定價時，使實物市場和金融市場的交易機會聯(lián)系起來。第四部分研究的是運用實物期權于投資項目的方法問題

5、。在此部分中，論述應用過程，首先要構造實物期權的應用框架，主要是識別項目投資中的不確定性及其所具有期權，然后根據(jù)具有的期權選取期權定價的參數(shù)與定價模型，最后根據(jù)期權定價的結果調整項目的投資決策，主要是考慮項目投資過程中所有的期權的相互作用問題，有的相互作用使項目投資更具價值，有的則減小項目的投資價值。鑒于實物期權方法與傳統(tǒng)的不同，在本部分的最后，對它們的異同點進行研究，認為，它們在確定的或不確定性微不足道的環(huán)境里，兩者并沒有大的不同：但