chap026開放經濟下的宏觀經濟政策浮動匯率

1、開放經濟下的宏觀經濟政策：浮動匯率制,Copyright © 2010 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.,McGraw-Hill/Irwin,Chapter 26,學習目標,掌握在浮動匯率制度下財政政策對收入、貿易和匯率的影響。掌握在浮動匯率制度下貨幣政策對收入、貿易和匯率的影響。理解在浮動匯率制度下外部經濟波動是如何作用于國內經濟的。,導言,貨

2、幣和財政政策在浮動匯率機制下對國民收入的影響與固定匯率機制下存在很大的差別。是否浮動匯率制度使得國家更有能力面對外部沖擊？,浮動匯率制度下的財政和貨幣政策效果,在浮動匯率制下，不在BP曲線上的國民收入和利率的組合將會導致外匯市場的非均衡，從而自動產生調整。這會導致BP曲線發(fā)生移動。,貨幣貶值對BP曲線的影響,Y,i,BP0,貶值擴大出口，抑制進口。對于給定水平的Y，需要降低利率i來保持國際收支平衡。,BP1,貨幣升值對BP曲線的影

3、響,Y,i,BP0,升值抑制出口，促進進口。對于給定水平的Y，需要提高利率i來保持國際收支平衡。,BP1,浮動匯率制度下的財政政策,在資本完全受限的情況下，任何財政擴張將增加Y和i。Y的增加將擴大進口，而i的增加將導致資本流入，但在資本流動受限的情況下，資本無法流入。這將產生國際收支赤字，導致本幣貶值和BP曲線的右移。本幣貶值增加出口，降低進口，使得IS曲線更進一步向右移動。這種過程一直持續(xù)到IS，LM和BP曲線相交于同一點。,浮

4、動匯率制度下的財政政策,income,i,BP0,IS,LM,i0,Y0,IS',資本完全不流動,BP1,IS '',i3,Y2,浮動匯率制度下的財政政策,在資本完全流動的情況下，任何財政擴張將增加Y和i。這將導致國際收支盈余，導致本幣升值。升值減少出口，增加進口，引起IS曲線向左移動。,浮動匯率制度下的財政政策,income,i,BP,IS,LM,iE,Y0,IS',資本完全流動,浮動匯率制度下的財

5、政政策,結論: 當資本流動是相對受限的情況下，財政政策在擴大國民收入方面更有效。當資本流動是相對自由的情況下，財政政策在擴大國民收入方面效果比較小。在資本完全流動的情形下，財政政策完全失效。在這兩種極端情況之間，財政政策的效果依賴于LM和BP曲線的相對斜率。BP曲線比LM曲線陡峭 : 本幣貶值LM曲線比BP曲線陡峭 : 本幣升值,浮動匯率制度下的貨幣政策,在資本完全不流動的情況下，任何貨幣擴張將增加Y，進口的增加將導致國際收支

6、赤字的產生。由此導致貨幣貶值，BP曲線向右移動。貶值同樣會使得IS曲線向右移動。,浮動匯率制度下的貨幣政策,income,i,BP,IS,LM,,E,i0,Y0,LM',資本完全不流動,BP',IS',i2,Y2,浮動匯率制度下的貨幣政策,在資本完全流動的情況下，任何貨幣擴張將增加Y，由此導致進口增加。但貨幣的擴張降低利率，在資本完全流動的情況下，將產生大量的資本外流，由此導致貨幣貶值。貶值導致IS曲線向

7、右移動。,浮動匯率制度下的貨幣政策,income,i,BP,IS,LM,iE,Y0,LM',資本完全流動,IS',Y2,浮動匯率制度下的貨幣政策,結論: 當資本流動是相對受限的，貨幣政策在增加國民收入方面是有效的。當資本流動是相對自由的，貨幣政策在增加國民收入方面更加有效。,浮動匯率制度下的政策協(xié)調,財政政策和貨幣政策的協(xié)調可以實現除國民收入以外的其他目標。例如可以實現利率和匯率的目標。以實現國民收入Y*和i*為

8、例。,浮動匯率制度下的政策協(xié)調,如果單獨使用財政政策來實現Y*，但利率水平將會超過目標利率水平i*。此外，財政政策產生國際收支盈余，導致本幣升值，使得BP曲線向左移動。升值同樣使得IS曲線向左移動。最后，沒有任何目標實現。,政策協(xié)調: 單獨使用財政政策,LM,BP0,IS,Y0,i0,ISFP,Y*,i*,iY*,BPFP,IS'FP,YFP,iFP,浮動匯率制度下的政策協(xié)調,如果單獨使用貨幣政策來實現Y*，這會導致本幣的

9、貶值，BP曲線將會向右移動。此外，貨幣政策也使得IS曲線向右移動。最后，任何目標都沒有實現。,政策協(xié)調: 單獨使用貨幣政策,LM,BP',IS,Y0,Y*,BP,IS',Y',LM',i',i,Y,i0,i*,浮動匯率制度下的政策協(xié)調,如果貨幣政策和財政政策同時使用，那么i*和 Y*都可以實現。同時使用貨幣政策和財政政策實現了上述目標，并且經濟擴張到Y*并沒有造成任何的支出轉換效應。,政策協(xié)

10、調: 同時使用貨幣政策和財政政策,LM,IS,Y0,Y*,BP,IS',LM',i0,i,Y,i*,資本不完全流動情形下 IS/LM/BP模型中外部沖擊效應,到目前為止，在保持如下因素不變的情況下，我們檢驗了財政政策和貨幣政策的效果國內價格和國外價格,國外利率水平, 和預期匯率變化.那么上述因素的變化（“沖擊”）將如何影響實體經濟？,沖擊效應: 國外價格沖擊,如果外國價格水平上升，那么出口增加和進口下降將導致本國

11、經濟經濟增長。（IS曲線向右移動）由于支出轉換效應，BP曲線同樣向右移動。所有這些效應都會導致i上升，并且本國貨幣升值。這些使得IS和BP曲線向后移動到它們的初始位置。,外國價格沖擊,LM,IS,Y0,BP,IS',i0,i,Y,BP',外國價格沖擊,LM,IS,Y0,BP,IS',i0,i,Y,BP',外國價格沖擊,LM,IS,Y0,BP,i0,i,Y,沖擊效應: 國內價格沖擊,如果國內價格水平上

12、升，那么實際貨幣供給下降，使得LM曲線向左移動。出口將下降而進口增加，因此IS曲線向左移動。BP曲線也向左移動，這樣可以使得國際收支重新回到均衡。,國內價格沖擊,LM,IS,Y0,BP,i0,i,Y,LM',IS',BP',i1,Y1,沖擊效應: 外國利率沖擊,如果外國利率水平上升，本國將會經歷短期資本外流；BP曲線向左移動。本國貨幣貶值。這些將使得 IS曲線向右移動，BP向右移回。,外國利率沖擊,L

13、M,IS,Y0,BP,i0,i,Y,IS',BP',外國利率沖擊,LM,IS,Y0,BP,i0,i,Y,IS',BP',BP'',Y1,i1,思考題,詳解:一、人民幣升值的可能性 從影響人民幣匯率的基本因素看，人民幣升值具有堅實的經濟基礎。 這些基本因素是: 1、國際收支持續(xù)順差; 2、外匯儲備充足; 3、外資大量涌入和外債狀況良好;