我國貨幣政策利率傳導效應研究.pdf

1、該文以中國貨幣政策利率傳導效應為研究主題,圍繞貨幣政策利率傳導途徑的各個環(huán)節(jié),在對其一般基礎理論及發(fā)展過程進行系統(tǒng)闡述和分析的基礎上,從多角度對貨幣政策利率傳導效應、貨幣政策利率傳導的微觀基礎進行了實證分析,探討了貨幣政策利率傳導效應不顯著的原因,并據此給出了政策建議,以期對中國中央銀行貨幣政策的制定及其對經濟的調控提供一定的參考.全文共分五章:首先對貨幣政策傳導理論進行了簡要回顧,對貨幣政策利率傳導效應理論進行了分析,并歸納總結了利率

2、傳導效應有效發(fā)揮的前提.一般來講,西方金融理論對貨幣政策傳導機制的研究最重要的當屬凱恩斯主義和貨幣主義這兩個學派;貨幣政策利率傳導效應主要有流動性效應,新古典綜合派的利率投資和消費效應,托賓"Q"效應,莫迪里安尼的恒久收入效應,利率真實資本價格效應和資產調整效應等.第二章分析了中國利率體系歷史現狀與存在的問題及利率管制對貨幣政策傳導的影響.其主要問題為利率總體水平偏低,利率結構扭曲等;利率管制不但制約中央銀行運用利率機制進行宏觀調控的有

3、效性,使得利率內在的平衡機制被人為地破壞,而且易形成利率扭曲,造成利率結構失衡,從而無法形成合理的利率市場體系.第三章從多角度對中國貨幣政策利率傳導效應進行了實證研究.利用Pearson相關系數對投資、消費、貨幣供給量和產出等主要經濟變量對名義利率、實際利率之間的關系進行了分析,根據不同樣本時期,對投資、產出與名義利率、實際利率建立了回歸模型,并運用ECM模型對主要經濟變量之間的關系進行了分析.同時,為了對貨幣政策利率傳導效應有進一步了

4、解,以VAR模型和貨幣沖擊理論為基礎,憑借VAR方差分解和脈沖響應函數,該章比較分析了三個不同貨幣政策傳導機制的效應,從而從不同角度得出了相同的結論:雖然現階段中國主要經濟變量對利率的彈性不高,但隨著利率市場化的深入,貨幣政策利率傳導效應將越來越明顯,利率的作用也將越來越重要.第四章從以下三個方面對貨幣政策利率傳導的微觀基礎進行了分析,一是微觀主體經濟行為分析,主要分析了企業(yè)、居民的利率彈性,二是資本市場行為分析,三是貨幣需求行為分析.

5、從該章中們可以了解到中國經濟主體的經濟行為、金融市場行為、貨幣需求行為越來越趨于理性;然而不同所有制經濟主體對貨幣政策的反映程度不同:國有企業(yè)對利率信號反映遲鈍,缺乏利率市場化環(huán)境下應有的理性,而非國有企業(yè)和居民則具有較強的利率敏感性.不過總的說來,利率市場化環(huán)境下良好的微觀基礎尚需進一步培育.最后,針對貨幣政策利率傳導不暢的原因主要集中于利率傳導中介、傳導客體以及金融市場等方面,為完善中國貨幣政策利率傳導機制,該文主要提出了以下政策建