分形市場假說及其在中國證券市場的應用.pdf

1、本文首先對線性范式下的有效市場假說提出了疑問，認為有效市場假說中的市場的正態(tài)分布假定，投資者理性行為假定和價格波動性的解釋等存在問題，并提出了大量的已有實證分析結果來證實。并認為以非線性為范式的分形市場假說有助于解決有效市場假說的困境。在本文中，對分形市場假說中引入的非線性復雜理論的新工具進行了詳細地闡述，并對這些新工具在國外市場中運用所得到的一些重要成果進行了介紹和分析，表明了分形結構在國外市場是存在的。同時，本文嘗試性地把R/S分

2、析法，赫斯特指數(shù)，分形維等分形市場假說引入的新工具對我國的證券市場作了一個初步的統(tǒng)計分析。從中可以發(fā)現(xiàn)我國證券市場也具有分形市場結構。在國外有關研究和對我國證券市場的數(shù)據(jù)分析的基礎上，本文認為分形市場假說的關于資本市場符合分形結構的判斷是有根據(jù)的，資本市場的正態(tài)性分布假定是不可靠的，投資者的行為是復雜的，投資者對信息的反應也是復雜多變的，而價格波動來自于投資者的不同投資起點和投資期望。最后，分析了分形市場假說的理論和現(xiàn)實意義，指出分形