我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理的影響研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來,股票市場(chǎng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中發(fā)展最快,影響最廣,對(duì)社會(huì)觸動(dòng)最深的領(lǐng)域.與此同時(shí),中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理也日益顯現(xiàn)其弊端:不僅嚴(yán)重制約了上市公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)和發(fā)展,影響了上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,還使得中國(guó)新興的證券市場(chǎng)的功能趨向于單一化.因此,目前如何合理優(yōu)化中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),建立有效率的公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為一個(gè)刻不容緩的問題.該文將以股權(quán)結(jié)構(gòu)作為主線來探討這一系列問題.首先,該文回顧了中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)

2、構(gòu)的現(xiàn)狀,運(yùn)用大量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來表明這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理性.并從體制,理論和實(shí)踐的角度分析造成目前這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的原因,指出其根源在于中國(guó)在發(fā)展證券市場(chǎng)的過程中回避了種種歷史矛盾.其次,該文從股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的關(guān)系出發(fā),分析了中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司治理的缺陷和損失,得出了股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理對(duì)上市公司的激勵(lì)機(jī)制,監(jiān)督機(jī)制和內(nèi)部約束機(jī)制等方面都存在著負(fù)效應(yīng),而這種負(fù)效應(yīng)將最終反映在上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效上.再次,該文在分析了國(guó)內(nèi)外有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)和

3、經(jīng)營(yíng)績(jī)效的理論的基礎(chǔ)上,對(duì)中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證分析,重點(diǎn)考察了國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股和股權(quán)集中度與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系,得出了國(guó)有股和社會(huì)流通股沒有發(fā)揮其對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)的作用,而法人股和股權(quán)集中度在一定程度上對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有積極作用.因此優(yōu)化中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是提高中國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和整體質(zhì)量的重要環(huán)節(jié).最后,該文在綜合了目前國(guó)際上通行的幾種股權(quán)結(jié)構(gòu)和上市公司治理模式的基礎(chǔ)上,提出了具有一定股權(quán)集中度的相對(duì)