創(chuàng)業(yè)板上市公司融資超募動機與超募效率研究.pdf

1、自創(chuàng)業(yè)板開市以來，經過兩年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司數量已從首批28家迅速增長到現有的近兩百六十家，解決了許多中小新興企業(yè)融資難的問題，是我國建立多層資本市場的重要組成部分。然而創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展中也存在有一定的問題，如存在大規(guī)模融資超募問題頗受質疑，逐漸成為國內經濟學界關注的重要課題。
　　 創(chuàng)業(yè)板融資超募現象引發(fā)了市場關注與投資者的質疑，創(chuàng)業(yè)板巨額超募現象仍大規(guī)模的存在，而現有研究并不能對上市公司的融資超募動機，以及超募資金使用效率做

2、出解釋和評定。因此，對融資超募的真正動機進行挖掘，綜合評價超募資金使用效率并分析原因，既有助于從根本上解決融資超募問題，也為推動我國資本市場的市場化改革提供了有益的借鑒。
　　 對現有的融資超募狀況進行經濟學統(tǒng)計，系統(tǒng)地分析了我國創(chuàng)業(yè)板融資超募現象較為集中的現狀；基于“動機”內涵和形成條件，探究了創(chuàng)業(yè)板上市公司融資超募動機產生的內驅力與誘因，在此基礎上構建上市公司融資超募動機評價指標體系，并通過相關分析與回歸分析相結合的實證研究

3、方法，得出創(chuàng)業(yè)板上市公司融資超募動機本質上是出于對公司未來發(fā)展有利的目的，這對創(chuàng)業(yè)板上市公司在市場質疑、公司形象可能受損的背景下仍巨額融資超募的行為作出了有效解釋。
　　 基于以上分析，運用DEA模型對超募資金使用效率進行評價，得出我國創(chuàng)業(yè)板市場整體超募資金使用效率偏低的論斷，表現為巨額超募資金并未帶來與之相匹配的效益水平。同時，采用對比分析法對低超募效率產生的原因進行分析，其中法律規(guī)定不健全、企業(yè)未考慮自身容納能力與實際控制人