股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響研究.pdf

1、 股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本對(duì) 現(xiàn)金股利政策的影響研究 重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 學(xué)生姓名：劉 蘭 指導(dǎo)教師：張宗益 教 授 專 業(yè)：金融學(xué) 學(xué)科門類：經(jīng)濟(jì)學(xué) 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 二 O 一一年五月 重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 中文摘要 I 摘 要 股利政策、籌資決策和投資決策并稱為企業(yè)理財(cái)?shù)娜蠛诵膬?nèi)容。在西方資本市場(chǎng)

2、上，現(xiàn)金股利政策從上世紀(jì) 80 年代起已經(jīng)成為普遍使用的股利發(fā)放形式。中國(guó)資本市場(chǎng)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代開始發(fā)展至今近三十年，因?yàn)楠?dú)特的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和發(fā)展過程，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展模式及上市公司股利政策等方面與西方國(guó)家有諸多不同。西方國(guó)家適用的股利政策理論是否能夠解釋我國(guó)上市公司的經(jīng)濟(jì)決策，指導(dǎo)我國(guó)上市公司優(yōu)化公司治理，提升公司價(jià)值，長(zhǎng)久以來，我國(guó)學(xué)者在此方面進(jìn)行了諸多研究?；诖?，本文選擇現(xiàn)金股利政策這一課題進(jìn)行研究，以一直以來沒有得到統(tǒng)一認(rèn)識(shí)的代理

3、成本理論為切入點(diǎn)，分析權(quán)益代理成本和債務(wù)代理成本對(duì)我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利決策是否產(chǎn)生影響力。 本文首先闡釋了股利政策的理論淵源，國(guó)內(nèi)外關(guān)于股利政策和代理成本理論的理論和實(shí)證研究成果。代理成本理論是現(xiàn)代西方主要股利政策理論之一，它的主要觀點(diǎn)是代理成本與股利發(fā)放之間存在負(fù)向的關(guān)系。我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚，發(fā)展快，證券市場(chǎng)不完善，代理問題尤為嚴(yán)重并且結(jié)構(gòu)復(fù)雜，股利分配政策也并不規(guī)范，分配動(dòng)機(jī)復(fù)雜、不分配或者異常分配現(xiàn)象普遍存在等等。因此，有必要以規(guī)

4、范化、針對(duì)性的理論和實(shí)證研究成果為指導(dǎo)，對(duì)我國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)治理以監(jiān)管和引導(dǎo)。 基于我國(guó)資本市場(chǎng)和公司股利政策的特殊性和復(fù)雜性，以西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)為背景發(fā)展起來的股利理論對(duì)我國(guó)上市公司的股利決策是否依然有效，這需要進(jìn)一步的檢驗(yàn)論證。本文在對(duì)此前研究成果的梳理和對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的背景分析的基礎(chǔ)上，實(shí)證檢驗(yàn)代理成本這一目前的主流股利理論在我國(guó)資本市場(chǎng)的適用性。本文從現(xiàn)金股利分配決策和現(xiàn)金股利支付水平兩方面就對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策的影響進(jìn)行了檢