上市公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系研究.pdf

1、一直以來，股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與公司績效的研究受到了國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。公司融資的最終目標(biāo)是提高公司的市場價值，而提高公司市場價值的經(jīng)典思路就是調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)是治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，有了股東的出資才會有其最終控制權(quán)，有了董事會的法人財產(chǎn)權(quán)，才會有其經(jīng)營決策權(quán)，控制權(quán)的分配要以出資比例來確定，而公司價值目標(biāo)的實現(xiàn)是通過公司績效來衡量的。本文首先通過對資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的特征分析，發(fā)現(xiàn)我國上市公司短期負(fù)債比例過高，資產(chǎn)負(fù)債率較低；股

2、權(quán)集中度高，其中相當(dāng)一部分為國有股份，流通股比例相對偏低等。所以，國外文獻(xiàn)的研究結(jié)果不能作為研究我國上市公司的依據(jù)。
　　 本文通過對股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的分析，對2003-2008年6個行業(yè)892家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集和整理，建立面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實證分析，并創(chuàng)新性的使用DEA方法來衡量公司績效，通過實證研究得出: 資產(chǎn)負(fù)債率對管理層持股比率在大部分行業(yè)中呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，僅在交通運(yùn)輸倉儲業(yè)呈非顯著正相關(guān)關(guān)系；管理層

3、持股比率對資產(chǎn)負(fù)債率在電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、零售貿(mào)易業(yè)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，在交通運(yùn)輸倉儲業(yè)和信息技術(shù)業(yè)中呈顯著正相關(guān)關(guān)系，其他行業(yè)不顯著；公司績效對管理層持股比例在所有行業(yè)中均正相關(guān)；管理層持股比例對公司績效在電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和制造業(yè)正相關(guān)，在其他行業(yè)均顯著負(fù)相關(guān)；公司績效在大部分行業(yè)中對資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)除外；資產(chǎn)負(fù)債率對公司績效在房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)及制造業(yè)中顯著負(fù)相關(guān)，其他三