基于恒生指數的股指期貨錯誤定價影響因素的研究.pdf

1、股指期貨套利的一大重要功能就是價格發(fā)現。但由于市場是不完美的,對信息傳遞存在阻礙,會形成股指期貨的錯誤定價。錯誤定價的存在不利于市場的價格發(fā)現功能實現。本文從持有成本模型推導出的股指期貨理論價格出發(fā),引申出指數期貨錯誤定價的概念。在對指數期貨的錯誤定價與套利機會的關系進行闡釋的基礎上,對錯誤定價的行為特征進行了描述。接著對錯誤定價的存在進行探討,對影響恒生指數期貨錯誤定價的各個因素進行了理論分析,界定出具有普遍影響的美股隔夜波動、指數期

2、貨的波動、到期日效應等三個因素。并對其在影響錯誤定價的相對重要性做了實證檢驗。在實證檢驗中,首先采用ADF方法對錯誤定價序列的平穩(wěn)性進行了檢驗,在此基礎上對錯誤定價序列做了自相關性檢驗。然后建立AR模型對錯誤定價序列的時間特征進行了過濾。最后,結合數據的可得性,對美股隔夜波動、指數期貨的波動、到期日效應等三個因素對恒生指數期貨錯誤定價的相對重要性進行線形回歸分析。以期檢驗市場內外信息的傳遞對恒生指數期貨市場與現貨市場的價格發(fā)現效率。

3、r>　　 文章通過理論分析發(fā)現,股指期貨定價模型的設定、交易的非同步性、市場微觀結構、股利分配的不確定性、利率的隨機波動、交易成本等因素會對指數期貨的錯誤定價產生影響。從更深的層次信息的傳遞、到期同效應等因素對恒生股指期貨的錯誤定價序列產生更具有普遍性的影響。對信息的傳遞與到期日效應對錯誤定價序列的影響進行了實證分析發(fā)現:信息在市場間的有效傳遞會顯著的縮減錯誤定價序列的大小,本地的宏觀經濟信息的影響更大。隨著到期日的臨近,錯誤定價序列