基礎(chǔ)化工行業(yè)2018年中報總結(jié)業(yè)績增速略為回落，盈利能力繼續(xù)提高

1、長城證券2請參考最后一頁評級說明及重要聲明目錄目錄1.行業(yè)回顧...............................................................................................................................42.市場表現(xiàn).......................................................

2、........................................................................83.主要化工產(chǎn)品價格變化.....................................................................................................114.重點覆蓋板塊........................

3、.............................................................................................144.1農(nóng)藥........................................................................................................................

4、....144.2輪胎............................................................................................................................154.3維綸..............................................................................

5、..............................................165.投資建議.............................................................................................................................176.風(fēng)險提示.................................

6、............................................................................................18半年度投資策略長城證券4請參考最后一頁評級說明及重要聲明1.行業(yè)回顧行業(yè)回顧2018年上半年，基礎(chǔ)化工行業(yè)（申萬化工剔除石化）實現(xiàn)營業(yè)收入8114.68億元，同比增長12.45%，實現(xiàn)凈利潤688.24億元，同比增長45.65%。行業(yè)毛利率為20.28

7、%，同比增長3.09個百分點，凈利率為8.48%，同比增長1.93個百分點，毛利率、凈利率均位于十年以來高點，行業(yè)上半年盈利能力良好。期間費用率雖略有上升，但仍處于行業(yè)十年均值以下，其中銷售費用率同比增長0.52個百分點至3.73%，管理費用率同比增長0.14個百分點至4.91%，財務(wù)費用率同比增長0.03個百分點至1.75%，三項期間費用率合計10.38%。圖1：基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工行業(yè)行業(yè)營業(yè)收入變動情況營業(yè)收入變動情況圖2：基礎(chǔ)化工基

8、礎(chǔ)化工行業(yè)行業(yè)凈利潤變動情況凈利潤變動情況資料來源：Wind，長城證券研究所資料來源：Wind，長城證券研究所圖3：基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工行業(yè)行業(yè)毛利率及凈利率變動情況毛利率及凈利率變動情況圖4：基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工行業(yè)行業(yè)三費率變動情況三費率變動情況資料來源：Wind，長城證券研究所資料來源：Wind，長城證券研究所從子行業(yè)層面看，除粘膠、輪胎、聚氨酯、其他塑料制品、氮肥、其他化學(xué)制品外，所有申萬三級子行業(yè)（剔除石化）均實現(xiàn)營收同比正增長，增幅

9、前五的子行業(yè)分別為磷肥、氯堿、鉀肥、滌綸和其他纖維，增幅均超過40%；除鉀肥凈利潤為負且虧損較上年繼續(xù)擴大外，其他子行業(yè)凈利潤均為正，凈利潤同比增長前五的子行業(yè)分別為：其他纖維、氮肥、農(nóng)藥、輪胎和日用化學(xué)產(chǎn)品。30%20%10%0%10%20%30%40%50%60%70%020004000600080001000012000140001600008Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113

10、Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1營業(yè)總收入（億元）同比150%100%50%0%50%100%150%200%250%300%350%0100200300400500600700800900100008Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1凈利潤（億元）同比0%5%10

11、%15%20%25%08Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1毛利率凈利率0%2%4%6%8%10%12%14%16%08Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1銷售費用率管理費用率財務(wù)費用