2018年11月宏觀數據點評投資企穩(wěn)續(xù)升，經濟內生動力增強

1、事件：事件：1111月實體經濟數據公布月實體經濟數據公布1.1.工業(yè)生產放緩工業(yè)生產放緩2018年11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.4%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），增速比10月份回落0.5個百分點；環(huán)比增長0.36%。111月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，增速較110月份回落0.1個百分點。2.2.固定資產投資回升延續(xù)固定資產投資回升延續(xù)2018年111月份，全國固定資產投資（不含農戶）60926

2、7億元，同比增長5.9%，增速比110月份回升0.2個百分點。從環(huán)比速度看，11月份固定資產投資（不含農戶）增長0.46%。其中，民間固定資產投資378432億元，同比增長8.7%。3.3.消費繼續(xù)下滑消費繼續(xù)下滑2018年11月份，社會消費品零售總額35260億元，同比名義增長8.1%（扣除價格因素實際增長5.8%，以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，限額以上單位消費品零售額13679億元，增長2.1%。上海證券上海證券實際值實際值

3、上月值上月值去年同期去年同期工業(yè)增加值（當月）工業(yè)增加值（當月）6.55.45.96.1固定資產投資（不含農戶）固定資產投資（不含農戶）6.15.95.77.2社會消費品零售（當月）社會消費品零售（當月）9.08.18.610.2數據來源：路透、數據來源：路透、事件解析：數據特征和變動原因事件解析：數據特征和變動原因1.1.公共事業(yè)回升，采礦業(yè)制造業(yè)下降公共事業(yè)回升，采礦業(yè)制造業(yè)下降11月工業(yè)增加值同比增長5.4%，較上月下降0.5個百

4、分點，工業(yè)生產有所放緩。11月份，采礦業(yè)增加值同比增長2.3%，增速較10月份回落1.5個百分點；制造業(yè)增長5.6%，回落0.5個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)增長9.8%，加快3.0個百分點。三大產業(yè)僅有公共事業(yè)有所回升，采礦業(yè)與制造業(yè)均小幅下降。從產量來看，原煤、焦炭、原油產量的下降導致采礦業(yè)生產加快放緩。發(fā)電量增速下降，但天然氣產量卻有所回升導致了公共事業(yè)生產加快。制造業(yè)增速小幅下滑，水泥、汽車產量下降較多。圖2：主要行

5、業(yè)工業(yè)增加值增速（同比，：主要行業(yè)工業(yè)增加值增速（同比，）1614121086420(2)(4)(6)數據來源：數據來源：windwind，3.3.制造業(yè)、基建發(fā)力投資繼續(xù)回升制造業(yè)、基建發(fā)力投資繼續(xù)回升2018年111月份，全國固定資產投資（不含農戶）609267億元，同比增長5.9%，增速比110月份回升0.2個百分點。從環(huán)比速度看，11月份固定資產投資（不含農戶）增長0.46%。其中，民間固定資產投資378432億元，同比增長8.

6、7%。分產業(yè)看，第一產業(yè)投資21285億元，同比增長12.2%，增速比110月份回落1.2個百分點；第二產業(yè)投資227817億元，增長6.2%，增速提高0.4個百分點；第三產業(yè)投資360165億元，增長5.6%，增速提高0.2個百分點。第二產業(yè)中，工業(yè)投資同比增長6.4%，增速比110月份提高0.4個百分點；其中，采礦業(yè)投資增長8.6%，增速回落0.8個百分點；制造業(yè)投資增長9.5%，增速提高0.4個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供

7、應業(yè)投資下降8.8%，降幅收窄0.8個百分點。第三產業(yè)中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同比增長3.7%，增速與110月份持平。其中，水利管理業(yè)投資下降4.4%，降幅擴大0.3個百分點；公共設施管理業(yè)投資增長1.4%，增速提高0.1個百分點；道路運輸業(yè)投資增長8.5%，增速回落1.6個百分點；鐵路運輸業(yè)投資下降4.5%，降幅收窄2.5個百分點。本月制造業(yè)投資以及基建投資共同發(fā)力帶動了投資增速的繼續(xù)回升。制造業(yè)投資增