商業(yè)地產(chǎn)項目價值的實物期權(quán)評價研究.pdf

1、商業(yè)地產(chǎn)項目開發(fā)過程中存在著巨大的投資風(fēng)險，如何準(zhǔn)確評估項目價值，是商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商普遍關(guān)心的問題。傳統(tǒng)的投資決策方法往往不能很好地處理商業(yè)地產(chǎn)項目投資中的靈活性、不可逆性、不確定性等問題。實物期權(quán)方法彌補(bǔ)了在傳統(tǒng)投資決策方法在不確定市場環(huán)境之下的缺陷，為更好的研究項目價值提供了一種方法。
　　 實物期權(quán)方法是當(dāng)前項目投資決策領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究的熱點之一，目前國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對實物期權(quán)方法本身討論的論文較多，但對企業(yè)應(yīng)用層面的研究較少。在房

2、地產(chǎn)開發(fā)投資決策方面主要集中在研究基于B－S模型、二叉樹模型的延遲期權(quán)和分期開發(fā)期權(quán)。本文根據(jù)商業(yè)地產(chǎn)項目開發(fā)決策特點，在前人的基礎(chǔ)之上，重點研究了基于跳躍擴(kuò)散過程之下的商業(yè)地產(chǎn)延遲期權(quán)。
　　 本文首先介紹了實物期權(quán)的相關(guān)理論與研究，其次通過對商業(yè)地產(chǎn)項目投資決策的實物期權(quán)特性進(jìn)行分析，構(gòu)建了商業(yè)地產(chǎn)項目投資價值的實物期權(quán)分析框架，然后通過引入泊松過程的跳躍來描述商業(yè)地產(chǎn)項目開發(fā)過程中的戰(zhàn)略性信息對期權(quán)價值的影響，建立基于跳擴(kuò)