國儲小麥參與期貨套期保值思路淺析

1、國儲小麥參與期貨套期保值思路淺析國儲小麥參與期貨套期保值思路淺析20050411一、套期保值的重要性套期保值是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。期貨市場的基本經(jīng)濟(jì)功能之一就是提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的市場機(jī)制，而要達(dá)到此目的的最常用的手段就是套期保值交易。套期保值的重要性主要體現(xiàn)在以下三個方面：有利于企業(yè)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；有利于促進(jìn)價(jià)格波動收斂，發(fā)現(xiàn)真實(shí)價(jià)格和形成權(quán)威價(jià)格功能；有社會保險(xiǎn)的效應(yīng)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。二、企業(yè)進(jìn)行套期保值的指

2、導(dǎo)思想由于商品價(jià)格受經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素的影響，價(jià)格會不斷發(fā)生波動，且價(jià)格變動趨勢總是難以正確預(yù)測，因此存在著價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在考慮進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)遵循以下幾個原則：企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識到套期保值的重要性；企業(yè)進(jìn)行套期保值的品種只能是與自身生產(chǎn)經(jīng)營密切相關(guān)的品種；企業(yè)進(jìn)行套期保值時(shí)，期貨交易總量應(yīng)與其同期現(xiàn)貨交易總量相適應(yīng)；企業(yè)應(yīng)選擇有一定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的商品進(jìn)行套期保值。如果市場價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需要進(jìn)行套期保值，因?yàn)樘灼诒Ｖ到灰仔柚Ц兑欢ǖ馁M(fèi)

3、用；企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)考慮成本以及預(yù)期利潤水平；對于套期保值頭寸可靈活運(yùn)用交割式操作或平倉式操作兩種手法；在進(jìn)行套期保值的過程中應(yīng)充分了解行情，并對價(jià)格走勢進(jìn)行預(yù)測，以利于企業(yè)更好地完成套期保值工作，而不應(yīng)過于簡單機(jī)械地操作。三、套期保值應(yīng)注意的事項(xiàng)第一，對后期行情的判斷對期價(jià)走勢的判斷，決定了套期保值策略的制定，如供需狀況是決定價(jià)格走向的根重視。雖然國內(nèi)小麥與外盤小麥的聯(lián)動性不是很強(qiáng)，但是國外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品影響較大。例如

4、：國際市場農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)整體上揚(yáng)，將對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成一定支撐；CBOT大豆價(jià)格對連豆價(jià)格影響較大，連豆又會對鄭麥形成帶動效應(yīng)，因此我們應(yīng)對國際市場農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和基金動向加以關(guān)注。第二，對于不同合約的選擇對于糧食企業(yè)而言，每年都會有大量的輪出和收儲小麥數(shù)量，筆者認(rèn)為糧食企業(yè)在進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營時(shí)不能將這兩個環(huán)節(jié)分割對待，應(yīng)該作為一個統(tǒng)一的整體進(jìn)行決策，以形成長期的較為穩(wěn)定的收益。在小麥的輪出期，企業(yè)應(yīng)該對可能出現(xiàn)的小麥價(jià)格下跌可能造成的風(fēng)險(xiǎn)作出防

5、范，而在小麥?zhǔn)諆ζ?，企業(yè)必須面對價(jià)格上漲可能造成的風(fēng)險(xiǎn)。針對國儲小麥而言，國儲小麥輪庫的時(shí)間決定了套保時(shí)對合約的選擇。由于國儲小麥輪換數(shù)量較大，成交量小的合約難以實(shí)現(xiàn)其套保的目的。如果輪出工作從每年年底進(jìn)行至新麥上市之前，那可供選擇的合約為1月、3月、5月和7月合約。歷史規(guī)律顯示3月和7月合約成交量較小，難當(dāng)重任，因此重點(diǎn)操作對象為1月和5月合約。如果收儲期從9月至12月進(jìn)行，那么可供選擇的合約為9月、11月和次年的1月合約。第三，如何