基于下偏矩的開放式基金投資風險的計量研究.pdf

1、20世紀80年代后,全球投資基金業(yè)得到了迅速發(fā)展,開放式基金更是進入了爆炸性的飛速發(fā)展階段.截至2003年9月,全球開放式基金的數(shù)量及資產(chǎn)規(guī)模分別達到了54120只和12.83萬億美元.2001年9月11日,開放式基金正式登陸中國.國外投資基金的發(fā)展歷程表明,開放式基金在促進經(jīng)濟發(fā)展、穩(wěn)定證券市場等方面做出了重要貢獻.我國開放式基金經(jīng)過幾年的發(fā)展,雖然已初具規(guī)模,但其積極作用并沒有得到充分的發(fā)揮,相反還遭到了不少人的批評和指責.因此,如

2、何采取有效措施來規(guī)范開放式基金的發(fā)展,以充分發(fā)揮其積極作用,已成為我國投資基金業(yè)面臨的一項迫切而重要的任務.要實現(xiàn)這一目標,首先就要認清開放式基金面臨的各種風險因素并有效控制風險.開放式基金由于其自身的特點,即投資者隨時可以單位資產(chǎn)凈值申購或贖回基金單位,使得流動性風險成為了其面臨的主要風險.發(fā)達國家的經(jīng)驗表明,開放式基金要想控制好流動性風險,根本途徑就是努力創(chuàng)造優(yōu)良的業(yè)績、同時盡量控制證券投資風險.而要控制好證券投資風險,首先就要有一

3、個好的風險計量指標.風險控制的前提是風險的計量,風險的計量指標是度量風險控制效果的標準,風險的計量越科學,風險控制的效果就越好.有鑒于此,本文選定了開放式基金投資風險的計量這一問題來進行研究.試圖在對現(xiàn)有的風險計量指標進行對比分析之后,找到一個較好的指標來計量開放式基金的投資風險,以更好的控制證券投資風險和流動性風險,規(guī)范我國開放式基金的發(fā)展,充分發(fā)揮其積極作用.當前,關于風險計量的文章很多,計量風險的指標也有不少.但涉及到我國開放式基

4、金投資風險計量的研究文章并不多見,同時它們所選用的風險計量指標也存在不少缺陷,并沒有真正反映出風險的本質(zhì)屬性.為了彌補這一不足,本文在探討了風險的本質(zhì)屬性之后,對一些常用的、最基本的風險計量指標進行了較詳細的對比分析,認為下偏矩(LPM<,q>)指標相對來說是一個較好的風險計量指標,它不僅具備理論上的完善性,同時又符合風險計量對現(xiàn)實狀況和真實心理感受的滿足度.最后,本文選用了三只開放式基金作為樣本,利用下偏矩風險計量指標及Harlow的